金融男的特质(上海股市行情)

利尔化学(002258)：全年成绩超预期未来继续生长可期

事情：公司发布2021年度成绩预告，估计完成归母净赢利10.0-10.8亿元，同比添加63.3-76.4%，四季度估计完成归母净赢利3.9-4.7亿元，同比添加98.7-139.6%，环比添加264.0-339.0%。

职业景气上行，公司战胜停产影响，四季度成绩超预期。2021年四季度，草铵膦商场涨势连续，四季度均价36.3万元/吨，环比上涨35.4%。一起，四季度上下流价格传导增强，此前原材料本钱压力较大的氯代吡啶类产品也迎来遍及上涨。公司方面，绵阳基地在10月根本康复出产，全年产品销量获得同比添加，量价齐升下公司成绩超商场预期。

高毒农药替代与转基因推行拉动草铵膦需求快速添加。高毒农药在全球范围内逐渐被禁，如2020年百草枯新增禁用1.4万吨。一起全球转基因栽培面积以每年约5%速度稳定添加，抗草铵膦作物的需求有望同步添加。此外，来自草甘膦、草铵膦复配的需求添加相同可观。新增需求拉动下，2021年草铵膦求过于供，全年均价25.0万元/吨，同比上涨72.7%，最新报价33.3万元/吨。公司作为草铵膦龙头，现有产能1.54万吨，将充沛获益产品景气。

公司是氯代吡啶类农药龙头，一体化优势明显。公司是全球第二大氯代吡啶类农药供货商，现有2800吨毕克草、3000吨毒莠定、1300吨氟草烟以及1500吨绿草定产能，子公司鹤壁赛科具有相关中间体产能，供给牢靠质料保证。9月，在能耗双控影响下部分企业出产受限，氯代吡啶类农药供给严重，价格快速上涨且仍坚持高位。在能耗、环保要求趋严的大布景下，咱们判别未来公司氯代吡啶类产品盈余水平将坚持较高的盈余中枢。

依托技能壁垒护城河，立异式公司生长性十足。公司首先布局L-草铵膦，分别在广安、绵阳建造3000吨、2万吨产能，前者有望在2022年内投产。L-草铵膦施用量仅普通草铵膦的一半，将加快更新换代。此外，公司储藏有唑啉草酯、氯虫苯甲酰胺、阻燃剂等新品种，支撑公司长时间开展。

盈余猜测与出资主张。上调盈余猜测，估计公司2021-2023年EPS分别为1.93元、2.94元、3.68元。公司是草铵膦和氯代吡啶类农药龙头，具有较强的研制和工程开发才能，储藏项目丰厚，未来生长确定性强，坚持“买入”评级。

在建项目投产不及预期、原材料价格大幅上涨，首要产品价格动摇。

我国电建(601669)：修建+系列陈述之五：拥抱新能源千亿电建再跃进

全球电力工程龙头企业，打造全工业链运营。我国电建是我国甚至全球电力工程范畴的巨子，事务包含工程承揽与勘测规划、电力出资与运营、房地产开发、设备制作与租借及其他事务，具有规划、勘测、规划、施工、运营、配备制作和投融资等全工业链服务才能，能够为业主供给一站式归纳性服务。公司近年大力开拓商场、加快结构调整、加快转型晋级、着力提质增效，2016-2020年，公司经营收入及归母净赢利复合添加率分别为13.88%及4.21%。

抽水蓄能+新能源运营，新时代下电建的新征途。公司未来的首要添加亮点在于工程端和运营端。从工程端来看，1)碳中和推动下全球电力系统出资大幅添加，龙头公司明显获益于职业空间扩容；2)十四五期间我国抽水蓄能的年均新增商场规划有望到达200亿元，公司商场占有率约为80%，对应年均160亿的工程收入增量和约5亿元的赢利增量。运营端而言，公司将加大新能源出资的开发力度，规划十四五期间公司境内外新增控股投产风光电装机容量30GW，较当时装机水平大幅添加。

给与买入评级，方针价11.46元。咱们估计2021-2023年公司EPS为0.59/0.67/0.78元。依据分部估值法，咱们预算公司方针市值为1753亿元，对应方针价为11.46元，给与买入评级。

新能源装机量推动不及预期；抽水蓄能开展不及预期。

中牧股份(600195)：龙头迎戴维斯双击生长性逐渐凸显

出资逻辑：1)生猪饲养本钱康复至非瘟前水平，饲养端盈余才能明显改进，规划场占比近六成，防疫注重程度进步，带动动保需求进步；2)公司主营赢利第三季度逆势上涨，同比添加38%，口蹄疫商场苗商场认可度高，未来将进一步进步商场份额；3)参阅欧盟经历，禁抗后医治用抗生素商场需求翻倍，新版GMP原则推动化药商场集中度进步，落后产能逐渐筛选，龙头从中获益。

下流饲养盈余才能修正将使得动保产品需求进步。在2019年末至2020年生猪存栏不断康复的过程中，商场将动保作为生猪饲养后周期，从需求量添加的视点判别未来成绩进步然后进步职业估值，首要标的迎来近50%的涨幅，后动保企业于2020年完成赢利同比快速添加，印证逻辑。当时来看影响成绩的将不再仅仅是行将到来的生猪数量调整，饲养企业的盈余才能也有必要考虑在内，咱们以为动保职业需求的中心影响要素遭到非洲猪瘟的一次性影响而短期转变为饲养企业盈余才能的修正，生猪价格、仔猪本钱、饲料本钱、死淘率均是影响盈余才能的要素，四者均呈现边沿改进趋势，未来动保产品的需求将随之添加。

公司口蹄疫、大环内酯类产能逐渐投进，市占率将进一步进步，客户结构不断优化。先打后部方针稳步推动，2025年强制免疫疫病商场苗将全面替代政采苗，公司口蹄疫商场认可度高，未来结构占比不断进步，中心产品欧倍佳为口蹄疫O型、A型二价灭活疫苗，具有抗原谱广、技能国际抢先、出产工艺国际抢先、抗原纯度高、副反应小等多项长处，商场反应杰出，未来随产能利用率不断进步，兰州新厂二期工程建造结束后新产能开释，销量将迎来添加。除此以外大单品浸透进步带动多产品归纳布局，包含针对猪瘟、猪圆环、伪狂犬等疫病的疫苗及联苗，产品组合拳进步竞赛优势。规划饲养场当时在我国生猪饲养户中占比超六成，其防疫认识更强，公司清晰集团客户重要性，要点营销，占比不断进步，构成常态化盯梢服务方案，及时研判饲养行情对疫苗需求的影响。

“禁抗”带来商场增量，化药商场集中度不断进步，公司作为龙头企业将从中获益。参阅欧盟饲料禁抗的经历，丹麦1996年医治类抗生素有效成分48吨，至2001年上升至94吨，“禁抗”后畜禽免疫力或将下降，呈现病症时关于服用含有抗生素药物的需求将迎来相应的添加，公司南京兽用生物医药工业园项目顺畅奠基，内蒙中牧大环内酯类立异驱动工业提质晋级项目发动施行，成功生物获得美国FDA的出口认证标明公司泰万菌素的产品质量受国际认可未来大环内酯类药物制剂将迎来产销添加，上下流一体化优势更显。新版GMP相较早年愈加严厉，落后产能筛选职业集中化开展，龙头企业具有竞赛优势，1600余家兽药企业到21年三季度经过新版GMP检测的约200家左右，公司作为化药优质龙头，将敏捷抢占商场份额，迎成绩进步。

非洲猪瘟疫苗或将获得新进展。农业乡村部科技开展中心将非洲猪瘟疫苗研制相关项目作为要点研制方案“动物疫病归纳防控关键技能研制与使用”要点专项进行公示，当时亚单位疫苗相关研制重视度较高，随猪瘟病毒变异，其毒性逐渐削弱而传染性增强，亚单位灭活苗较弱毒苗而言虽有效性不及，但安全性更高，因此推行可能性便更大，若是未来顺畅商场化，则职业重视度与生长性将进一步进步。

盈余猜测与出资主张。估计2021-2023年EPS分别为0.56元、0.7元、0.86元，对应动态PE分别为23/19/15倍，同职业可比公司2022年PE为20倍，考虑到公司产品矩阵丰厚，龙头位置安定，且生长性强，合理溢价，予以22年27倍PE，坚持“买入”评级，方针价18.9元。

下流饲养业呈现疫情；产品销售状况不及预期等。

123