策略周报：市场担忧的三个300251问题
2022-09-20 13:23:02 来源：盛楚鉫鉅网
中心定论：①商场现在三大忧虑：中美利差收窄导致本钱外流、俄乌抵触下产品提价推升通胀、国内疫情重复影响经济。②咱们判别负面要素的最差时刻或许正逐步曩昔，商场调整时空已显着、估值已较低，稳增加望驱动行情修正。③装备环绕稳增加主线，如新基建的光伏风电、数据中心云核算，重视轻视的金融地产。
美联储加息对资金流向的影响。当时商场预期本年美联储总计有9-10次加息(以一次加息25个BP核算)，中美利差也因而存在进一步收窄的压力，从而使得部分投资者忧虑外资将持续流出我国的本钱商场。那么前述忧虑是否存在？咱们先看债市，回顾历史，中美利差收窄时外资流入我国债市的速度的确放缓。而相较债市，历史上中美利差对A股外资的扰动显着较小，拉长时刻来看中美利差对北上资金的影响其实微乎其微。实际上，从年度来看，从2014年沪港通注册至2021年北上资金每年都是净流入A股，咱们以为后续跟着心情逐步企稳，外资回流A股的概率仍较大，估计本年全年外资仍将坚持净流入。
俄乌抵触对通胀的影响。除美联储加息外，俄乌抵触及其后续影响也是商场首要忧虑之一，也有部分投资者忧虑产品大幅提价后通胀压力将进一步凸显，使得股市承压。其实从全球规模来看，到2022/03/25美欧日各国首要股指均已根本回收2月底俄乌抵触晋级后的悉数跌幅。大宗产品方面，参阅2008年俄罗斯格鲁吉亚抵触以及2014年乌克兰抵触，跟着世界抵触事情的平缓，前期大幅提价的原油等产品后续价格也会敏捷回落。不过值得注意的是，与动力产品不同，农作物的出产具有季节性要素，因而本次抵触对世界农产品价格的影响或更深远一些。关于我国而言，因为我国也同样是农业大国，因而世界农产品提价对我国的影响或相对较小。归纳来看，俄乌事情对我国通胀的后续影响仍需等抵触平缓后进一步调查。
疫情对国内经济的影响。3月以来疫情在各地再度重复，而跟着疫情不断升温，投资者们开端忧虑疫情会进一步连累经济。尽管疫情的防控办法不可避免地会对经济形成影响，可是咱们也要看到，整个疫情防控越来越科学精准。
精准防控下，咱们信任这一波疫情的拐点或许就在不久的将来。可是，疫情对经济的影响也的确发生了，这次疫情对一线城市的经济活动影响较大，未来咱们能够亲近重视是否有方针进一步出台来拉动相关经济。
震动市的填坑行情。曩昔几个月的跌落很强烈，的确超出了咱们之前的预期，跟着3月16日金稳会的举行，咱们以为本年的低点大概率现已呈现，往后看将是填坑的行情。咱们以为稳增加将是本次填坑行情的主线。稳增加方针发力有望直接带动新老基建投资的增加。其间“新基建”是短期稳增加与中长期经济结构调整的平衡点。归纳来看，咱们以为接下来低碳经济中风电、光伏、特高压等，数字经济中的云核算、数据中心等值得重视。除此之外，轻视的金融地产也值得重视。轻视值、低装备的银行和地产未来仍或许持续上涨，仅仅超量收益的空间或许不大，而券商指数现在暂无肯定和相对收益。
危险提示：通胀持续大幅上行，国内外宏观方针收紧。
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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