[中国证券从业协会]京东a 股吧(京东集团股吧)

撰文/刘雪儿

修改/孙静

最近这一年，刘强东在本钱商场志足意满。5月28日，京东物流在港交所主板挂牌上市，这已经是继京东集团、达达集团、京东健康后，刘强东拿下的第四个IPO。

这个IPO成色怎么？从数据维度看，开盘后京东物流一度涨超18%，收盘价41.7港元，市值2540亿港元（约合人民币2085亿元），仅次于顺丰。

京东物流脱胎于京东零售，在灵通系和顺丰在为一票快递争得有你没我时，前者早早扎入仓配等一体化供应链事务，为重视时效的企业客户安上助推器。但向外部敞开以来，京东集团依然是其最大客户，有关京东物流独立性的争议一直不断。而所谓一体化供应链，背面商场高度涣散，即使京东物流排名榜首，也仅仅拿到2.2%的比例，看起来负重致远。

上市后的京东物流，怎么保持本钱商场的等待值？

首日市值2540港元，仅次于顺丰

京东物流的上市庆祝典礼有点精约，只在京东总部A座一层大堂摆上布景板、灯光设备和上百把椅子，连上市敲的锣也是循环运用——这面价值几十万元的铜锣，近一年内见证了京东集团回港上市、京东健康IPO。

种种提着好像照应了京东这两年发愤图强、降本增效的尽力。刘强东自己并未出现在敲锣现场，担任掌控局面的是新就任不久的京东物流CEO余睿，这位13年前从京东管培生做起来的80后高管，在讲演中回忆了京东物流的过往及对一体化供应链的未来展望，并感谢了老板刘强东的“战略眼光”。

上市首日，京东物流收盘股价41.7港元，市值2540亿港元（约合人民币2085亿元），成为我国仅次于顺丰的第二大物流上市公司。

快递物流专家赵小敏此前表明，京东物流必然会在5月挂牌，理由是这样可以为618大促营建气氛。他对京东物流首日的本钱反响并不意外，“港股是资金聚宝盆，吸收资金的容量大，之前商场对京东二次上市及京东健康上市有追捧，这对京东物流很有利。”

而首日收盘的2549亿元港元（约合328亿美元）市值也在他认可的合理范围内。本年2月有风闻京东物流估值在400亿美元，赵小敏其时对AI财经社表明，320亿美元-350亿美元的估值更合理，理由是京东物流的社会化程度还不行，京东航空也没落地，收买的跨过速运影响还有限。此外，参照其他几家物流公司上市后的挤泡沫，他觉得京东物流的估值也需求压一压。

东哥身家涨了294亿港元上市

造就39个千万富翁

大公司上市总是脱不开造富故事，这次刘强东虽未出面，却是最大的获益人。

招股书显现，京东物流IPO前，京东集团直接持有前者71.57%的股权。参照京东2020年财报可知，刘强东持有京东集团股份13.9%，这相当于刘强东直接持有9.95%的京东物流股权。假如按首日市值2540.2亿港元核算，本次上市为刘强东添加252.7亿港元身家。

此外，上一年10月，董事会同意京东物流一次性颁发刘强东9919万股京东物流股权，行权价0.01美元，假如按照首日收盘价41.7港元核算，这批股权鼓励价值41.3亿港元，加上直接持有的股票价值，京东物流上市首日给刘强东添加294亿港元（约合人民币241亿元）财富。

东哥也没忘掉兄弟们。招股书显现，京东物流给包含刘强东和余睿在内的40名董监高一共颁发1.5亿股，去掉刘强东的部分，剩余39名京东物流高管人均130万股，按照首日收盘价41.7港元核算，高管人均获益5421万港元。

普通职工也获益其间。京东物流给4670名职工和相关人士一共颁发1.3亿股，其间291人被颁发10万股以上，1286人被颁发2万-10万股，3093人被颁发2万股以下。由此核算，京东物流上市至少造就291个百万富翁、39个千万富翁。

刘强东对一线快递人员也没有亏负，特别在给快递员交五险一金上，京东物流和顺丰可谓我国物流界的两股清流。在人设无缺的2018年，刘强东还高调晒出京东每年给职工交纳60亿元的社保和公积金，表明假如经过劳务外包或少缴社保，一年至少能多赚50亿元，而当年京东物流的亏损额是27亿元。

这曾给京东物流带来巨大担负，2019年，“为让京东物流活下来”，刘强东宣告汗马功劳快递员底薪，并下降社保交纳基数。从近三年数据看，人力本钱一直是京东物流运营本钱的大头，直到上一年人力本钱占运营费用及运营本钱的比重还高达41%。

京东物流好像也很安然，究竟高本钱下的直营服务质量远高于加盟系统。京东物流也在上市文件中给本钱商场打好预防针，供认人力本钱可能会因薪资、社会福利和职工数的添加而增加。

京东物流怎么才算独立？

外部收入至少要占六成

京东物流脱胎于京东零售的物流部分，形成了“以储代运”的特别物流形式，这给京东物流带来生长机会的一起，也让它受困于此。

什么是“以储代运”？正常快递公司的流程是等用户下单后，商家再让快递公司发货。而在以储代运形式下，商家会参阅途径按照运营经历和算法给出的需求预测，先把货品调到京东物流的库房中，比及用户下单，就从离用户最近的库房发货，以此来缩短物流时效和提高用户体会。

在这种形式下，京东物流胜在仓配服务，短于中长途运送能力。这能从京东物流和顺丰的比较中看出来。2020年顺丰营收1540亿元，是京东物流的2.1倍，但仓储面积只要486万平方米，不到京东物流的23%。相当于相同营收规划下，京东物流所用的仓储面积是顺丰的9倍。

京东物流在干线运送上弱于顺丰。到上一年末，京东物流的自营运送车队有7500辆货车及其他车辆，顺丰有10万辆干线/支线运送车辆，以及4.3万辆结尾收派车辆。空运布局上，具有几十架自营全货机的顺丰更是碾压京东物流。

在这种情况下，京东物流的营收大头来自一体化供应链客户，能够简略了解成除了快递和快运服务外，运用京东物流供给仓配服务、大件服务、冷链服务和跨境服务的客户。2020年京东物流一体化供应链客户的收入占总比高达75%。

当然，京东零售是京东物流最大的“一体化供应链客户”。2020年前三季度，京东零售给一体化供应链服务奉献收入281亿元，占该类收入的73%，占总营收的56%。

这被解读为京东物流过度依靠京东零售。尽管从2018年到2020年，京东物流外部客户收入的占比不断提高，从29.9%升到46.6%，但关于京东物流社会化的争议依然不断。

赵小敏告知AI财经社，京东物流要破局，首先要梳理好与京东集团的联系、处理社会化问题，其间外部收入占比需求说到六成以上。在此基础上，还需求提高网络覆盖面、用户认可度等。

当然，商场上也有别的一种观点，以为已然灵通系和顺丰把大部分精力都放在快递快运上，京东物流不如顺水推舟，专心toB赛道，凭仗与京东零售的深度绑缚，攫取更多有相似供应链需求的客户，特别是生鲜、快消、3C电子、医药等对时效有高要求的范畴。

不过，这条路也不好走，相比高集中度的快递商场，一体化供应链物流服务商场过分涣散。灼识咨询陈述显现，按收入核算，2019年该职业TOP10玩家的商场比例只要7.9%，排名榜首的京东物流仅占2.2%。这能成为京东物流的下一个机会吗？

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