起底南太地产(NTP.US)股权争夺战背后的I华夏002001sZo：华尔街之狼的三次战役

电影《华尔街之狼》中叙述了金钱永不眠的故事。

在这部电影中，作为主角的乔丹·贝尔福特，经过以欺诈性的股票出售来诈骗投资者，为此无所不用其极。贝尔福特的出售信条：卖出或去死。

现在这样的故事产生在中概股南太地产(NTP.US)身上。但作为事情的两方，身份却各有差异，一方是总部坐落纽约的对冲基金IsZo Capital Management LP(“IsZo”)，一方是以中方为佳兆业集团(01638)，后者被誉为粤港湾大湾区的“旧改之王”，一同亦是南太地产榜首大股东。

两方对南太地产办理权的抢夺战始于2020年，后跟着2021年11月佳兆业的债款危局，IsZo得以时刻短胜出。

2021年11月30日，办理逾3亿美元财物的IsZo取得了南太地产董事会的操控权，并将原有董事会的四名董事替换为自己提名的六名新董事，随后发布了“毒丸计划”，避免佳兆业的再次取得董事会的操控权。

得悉，南太地产首要事务为境内的房地产开发和租凭事务，在深圳有数个“工改工”项目，在无锡和上海亦有厂房租借，以及拥具东莞的住所土地开发事务。此中，佳兆业持有南太地产24%的股权，二股东IAT及三股东IsZo各持有20%、15%，后两者均为美资。

事实上，类似南太地产办理权的抢夺战，在IsZo建立11年的时刻里并非罕见，这样的战争在IsZo的前史中共计产生三次。

IsZo的前两次战争

榜首次战争产生在2011年，其目标为在美国上市的以色列制药公司Taro Pharmaceutical Industries Ltd.(塔罗制药)。

IsZo由现年50岁的办理合伙人Brian Sheehy于2010年在美国特拉华州建立，后搬到纽约曼哈顿最富贵的麦迪逊大路。在创建IsZo之前，Brian曾在瑞银旗下基金担任基金司理与分析员，还担任过两家美国本乡基金Black Horse Capital以及 East Rock Capital的合伙人。

从2011年11月开端到2012年8月期间，IsZo经过独自以及联合包括前店主Black Horse 在内的基金公司，发布超越6封揭露信，指控塔罗制药大股东Sun Pharmaceutical Industries Ltd.(“Sun”)以不合理的贱价私有化该公司。

Sun最开端的私有化要约为24.5美元/股，远高于要约宣告前一日19.5美元。受制于IsZo等小股东的压力，Sun后将约价格提升至$39.5/股。但IsZo以为此一要约价格仍未能满意其诉求，提出要在董事会中改组其提名的董事候选人为董事，一同揭露质疑塔罗制药成心发布较差的财务数据等手法误导投资者。

在质疑的一同，在质疑的一同，IsZo逐渐建仓塔罗制药，最高峰时将近3%的持仓，塔罗制药股价随后攀升，并于2015年2月到达173美元的前史最高价。也就在2015年，IsZo开端卖出塔罗制药股票并沽空该公司，后塔罗制制药大股东被逼抛弃私有化。

经此一役，在做多与卖空的一进一出之间，IsZo赚得盆满钵满。并于2015年股价到达高峰前后开端沽空Taro。迫于无法，Sun随后于2013年宣告抛弃私有化。不过，经此一役，塔罗制药元气大伤，股价持续跌落，截止1月21日收盘其股价仅为46.28美元;作为对此，塔罗制药营收较之2012年添加超越3倍。

IsZo的第2次战争产生在塔罗制药战争的结尾，其目标是美国的中小地产商Ambase，时刻启始点是2014年12月。

2014年12月开端，IsZo开端逐渐买入Ambase，1年后，其持股到达19%，对应持股市值约1700万美元。IsZo看高Ambase背面，源于后者账上大额现金及优质住所财物。

2017年6月，Ambase由于纽约项意图工程预算超标触发了项目告贷的违约条款，遭到债权人指控其违约，有或许失掉纽约项意图股权。IsZo再次出手，以其小股东身份将Ambase 、Ambase操控的董事会以及CEO Bianco一同告上法庭，以Bianco等未在2016年承受再融资导致纽约项目权益遭到要挟为由宣告指控，一同责备Bianco有谋私利之嫌。

为添加自己博弈的筹码，IsZo持续增持Ambase 的股份，到2018年9月，IsZo对Ambase 的持股已到达25%。不过，此前Ambase多年前拟定的“毒丸计划”，该“毒丸计划”会在任何想收买公司股权份额到达或超越25%的收买人呈现之时触发，使除了收买人之外的现有股东主动取得新的股票以稀释收买人的股权份额，到达保护原有股东操控权的意图。

在“毒丸计划”收效之时，，Ambase 以IsZo作为公司的内情人士违规进行买卖为由将IsZo告上法庭。Ambase终究取得胜诉，IsZo终究以169万美元估清所持Ambase的悉数股份，巨亏离场。

第三次战争

关于南太地产的控股权抢夺战，与IsZo的前两次战争千篇一律。

南太地产开端是一家电子产品制造商，由香港电子巨子顾明均于1975年创建，后于2013年转型房地产开发，但一向未有起色。2017年8月退休时，顾明均以1.1亿美元价格向佳兆业集团出售了650万股南太股份，后续再增持至24%提升榜首大股东。

佳兆业入主之后，将资源及品牌注入到南太地产中，令后者工作敏捷改观。数据显现，2018年南太地产亏本1325万美元，但至2021年前三季度盈余2103万美元，营收更从2018年的49万美元到2021年前三季度算计8439万美元，收入规划添加超越170倍。

查阅数据显现，在佳兆业入主不久后，IsZo开端建仓南太地产。至2021年12月9日，IsZo对南太的持仓一路飙升至656万股，其发表的持仓对价为7301万美元，占南太地产股本的16.7%。

类似的前史再次演出。2020年10月开端，IsZo向BVI法院屡次建议指控，声称本应为原有大股东佳兆业为南太增资并支撑南太持续健康发展的定增行为无效。其上诉理由是定增价格过低，侵犯了中小股东利益。

查阅南太地产过往定增公告发现，原大股东定增价格为9.15美元，而定增前90天南太的股票均价仅为8.64美元。

两方对立剑拔弩张。2021年佳兆业针对南太地产的定增案，被BVI法院否决。在两边就办理层决议计划权的抢夺期间，2020年7月以来至2021年12月9日，IsZo联合第二大股东IAT，以算计约7301万美元的对价取得南太集团超越656万股的股票，最而使得其共同举动听在南太地产中的持股份额超越4成。

2021年12月10日，佳兆业债款危机愈演愈烈，使其无暇顾及南太地产的办理层权利抢夺战。在IsZo等共同举动听的主导下，佳兆业在南太地产董事会的团体声讨中黯然离场，并由第三大股东IsZo提名的高管取而代之。

更为落井下石的是，此前1.47亿美金的定增款，而此告贷为佳兆业向德意志银行处借得。由此佳兆业的债款危局，抵押在德意志银行的股权被该行过户保管，使得佳兆业更失掉了在南太地产中的投票权。

1月12日，南太地产董事会推出了两项办法：股东权益计划、告贷计划。

以告贷计划为例，在公司现在无需融资情况下，IsZo联同IAT保险公司，以公司缺少流动性为由向南太地产供给了两笔额度最高可达4000万美元，实践利率最高到达17.3%，包括砍头息、提早还款罚息、复利核算的境外告贷，而实践上，南太地产在境外并没有运营实体，需求付出的费用只要IsZo自己委任的董事薪资等。

挖苦的是，此前在第二场战争中，IsZo对Ambase建议诉讼里，其间一个理由是实控人Bianco从前对Ambase 供给有息融资，有侵吞公司及小股东利益之嫌。而现在这样的方法，却被IsZo运用到南太地产身上。

站在2022年的时点上，关于南太地产办理层的抢夺战正在持续，已烽火已燃至境内财物的处置上。关于佳兆业而言，如若在这场战争中失利，不只意味着多年前的运营付之东流，南太地产的控股权榜落至IsZo;对IsZo而言，则不只意味着将可以把握一家3.4亿美元的上市企业，我国境内许多优质的财物，还有垂手而得的佳兆业被冻住的1.47亿美元定增款。