险资持有A股连续三个月攀白银持仓量升 大额定增拖累净流入放缓
2022-10-03 14:13:35 来源：盛楚鉫鉅网
得悉，信达证券发布资金战略研究报告称，年头以来，A股资金净流入额已相等上一年全年，新增开户数、公募基金比例等呈现季节性上升，但资金流出项中定向增发和工业资本净减持有扩展，这两项构成了11月资金净流入放缓的首要连累项。个人出资者入市状况呈现季节性上升，保险组织持有的股票市值止跌，装备力气接连上升，年头以来北上资金的净流入金额已超越上一年全年，上市公司回购金额平稳添加，工业资本净减持金额环比大增。一起，股权融资规划在11月大增，到达2593亿元，创出年内新高，估量全年或相等于2020年。
信达证券首要观念如下：
1 总览：资金净流入在11月继续放缓，全年累计值并不弱
1.1 年度层面上，资金净流入已超越上一年全年，北上资金与公司回购额增幅较大
到2021年11月，A股资金净流入额达9328亿元，已超越2020年8973亿元的水平。A股资金净流入额与自在流转市值的比例为2.30%，略低于2020年2.6%的水平，相等于2019年2.3%的水平。以较为保存的估量来看，估量本年全年A股资金净流入额为9100亿元，资金净流入与自在流转市值的比例为2.3%。
从分项来看，1)居民入市热心不弱。上证所新增开户数在本年1月至8月高于前史上大都年份，9月至今处于前史中位数水平。年头以来的累计开户数现在仍高于大都年份，尤其是好于2016年和2020年同期，仅低于2015年同期。2)公募基金比例继续增长，偏股型公募基金比例较上一年末添加9530亿份，如按月份折算估量全年比例有望添加10396亿份，小幅低于2020年的比例改变水平。3)北上资金净流入到达上一年全年的两倍，11月以来净流入加快，南下资金分流压力亦有缓解。到本年12月上旬，北上资金累计净流入A股4126亿元。同期南下资金净流入港股3580亿元，净流入额仅为上一年全年半成。4)上市公司回购规划创前史新高，全年回购金额已较2020年翻倍。
1.2 月度层面上，定向增发和工业资本净减持对A股资金净流入构成连累
到本年11月，A股月度累计资金净流入占自在流转市值的比例为-0.61%，相较10月环比削减0.56个百分点，相较2020年同期削减0.54个百分点。
考虑到公司分红项目有显着的季节性(公司分红行为会集呈现于二、三季度)，该行计算除掉公司分红项目后的资金净流入状况。到本年11月，A股月度累计资金净流入(除掉公司分红项目)占自在流转市值的比例为-0.64%，相较10月环比削减0.51个百分点，相较2020年同期环比削减0.53个百分点。
曩昔12个月累计净流入占流转市值的比例在11月显着走弱，其间资金流入项相较10月较为平稳，而资金流出项中定向增发和工业资本净减持有添加。从趋势上来看，曩昔12月累计净流入额占流转市值的比例高于2019年下半年和2020年上半年。
1.3 A股资金流入及流出分项的要害改变汇总
2 新增开户数在11月季节性上升，银证转账余额在Q3大增
新增开户数方面，本年11月上证所新增开户数为232.97万户，较10月环比添加65.34万户，这是9月以来的初次上升。比照前史数据来看，本月新增开户数的上升契合季节性，略低于2020年同期，但显着好于2017年、2019年同期。
银证转账方面，本年9月证券公司客户买卖结算资金余额到达19400亿元，较2021年6月添加1500亿元(月均添加500亿元)。1)拉长时刻区间来看，证券公司客户买卖结算资金仍处于2019年以来的上升趋势中，但2019年以来买卖结算资金的上涨斜率低于股票指数的上涨斜率，这与2014年-2015年牛市期间的状况有所不同，可能与2019年之后个人出资者买基金的偏好添加有关。2)值得注意的是，2021年三季度以来，上证所新增开户数和银证转账资金的改变趋势有差异。新增开户数在8月之后开端弱于前史同期，而证券公司客户买卖结算资金余额在本年三季度末创出2017年以来的新高。二者趋势发生违背的状况在前史上并不多见。
3 陆股通净流入超上一年全年，保险资金持有的股票市值止跌
3.1 偏股型公募基金比例未见继续削减
到11月底，偏股型公募基金(一般股票型+偏股混合型)比例较上一年末添加9529.88亿份，如按月份折算估量全年比例有望添加10396.24亿份，略低于2020年的比例改变，但显着好于2019年的状况。
从月度数据来看，偏股型公募基金比例较10月环比添加731.76亿份，增幅略弱于本年7月和8月，但好于本年3月-5月时的状况。
3.2 北上资金在年末大幅净流入，单日净流入一度创前史次高
从年度层面上来，北上资金净流入额较上一年上升，南下资金则大幅削减。北上资金方面，到本年12月上旬，北上资金累计净流入A股4073.54亿元(高于上一年全年2089.32亿元)。同期南下资金净流入港股3552.98亿元(净流入额仅为上一年全年的50%)，二者的差值为519.57亿元，资金净流入A股。
从月度层面来看，11月北上资金净流入184.90亿元，12月上旬8个买卖日流入640.77亿元，较前期大幅添加，且是接连14个月净流入。11月南下资金净流出港股39.16亿元，北上资金净流入A股-南下资金净流入港股的差值为224.06亿元，较10月的247.57亿元的差值小幅走弱。
值得重视的是，近期北上资金大幅净流入。陆股通资金在12月9日大幅净流入216.56亿元，到达前史次高。12月9日盘后央行上调外汇存准率2个百分点，为人民币汇率的增值“降温”，但北上资金在尔后接连了净流入。
3.3 保险组织持有股票的市值已接连三个月上升
到本年10月，保险公司资金运用余额中投向股票的资金为27702亿元。相较上一年，保险组织持有股票的市值间隔2020年末的高点已下降2119.51亿元，降幅为7.17%，而同期万得全A指数收涨4.75%。据此计算年头至今保险公司资金有3536.82亿元流出股市，这一金额创2014年以来的前史新高。
从月度数据上来看，相较9月，保险组织持有股票的市值环比添加409亿元，已完成接连三个月的上升。
此外，组织出资比例超越50%的ETF基金的比例在8月之后止跌上升，到现在累计净申购比例已到达414亿份。此前，该类ETF的比例自2020年头开端继续下降。
4 净减持规划为上一年七成，11月回购规划为前史次高
4.1 上市公司回购金额创前史新高，全年有望较2020年翻倍
到本年12月9日，上市公司回购金额达1994.68亿元，现已创下2014年以来新高，且是2019年、2020年全年回购金额的两倍之多。假如上市公司回购热度在未来几个月接连，估量全年回购金额有望到达2112.63亿元。
从月度数据来看，11月回购金额达274.89亿元，相较10月的149.54亿元大幅上升，为前史次高，仅低于本年9月的回购金额。
4.2 全年净减持规划仅为上一年七成，11月减持规划环比添加
从年度层面上来，年头至今工业资本净减持金额到达4467.73亿元，仅为2020年的七成。如按月份折算估量全年净减持金额将到达4731.93亿元，仅略高于2019年水平。
从月度层面上来看，本年11月工业资金净减持775.07亿元，较10月环比添加。
5 股权融资规划或相等上一年
到本年12月9日，股权融资规划到达16257.73亿元。假如未来几个月坚持这样的节奏，估量全年股权融资规划为16916.05亿元，相等于2020年水平。此前A股股权融资规划在2018年-2020年完成了接连三年的上涨。进入2021年之后，IPO呈现撤单潮，监管层着重科创板上市企业的科技特点确定、重视保荐组织的执业质量，显现股权融资扩容进入健康有序阶段。
危险要素：部分数据的发布存在时滞；部分项目的估量与实际状况有误差。
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