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国家发改委、国家动力局近来发布告诉，鼓舞发电企业经过自建或购买调峰储能才能的方法，添加可再生动力发电装机并规划。本次发布的发电侧调峰才能方针，标志着国内储能方针进一步深化，储能职业展开进入拐点，后续可等待的方针还包含容量电价、输配电价等机制的变革。相关公司有阳光电源、宁德年代、锦浪科技、鹏辉动力、林洋动力、易事特、科士达。

2021-05-14阳光电源(300274)2020年年报及2021年一季报点评:成绩契合预期逆变器龙头强者恒强

保持“增持”评级。保持2021~2022年EPS猜测2.03、2.81元，估计2023年EPS3.55元，保持目标价121.80元。公司公告2020年年报及2021年一季报，成绩高增契合预期。公司在逆变器范畴龙头位置安定，海外商场继续发力，储能事务快速添加，成绩继续高增可期，保持“增持”评级。

风景逆变器出货高添加，龙头位置安定。公司全年光伏逆变器事务完结运营收入75.15亿元，同比添加105.98%；完结出货33.52GW，同比添加103.89%，全球市占率达27%，其间国内13GW，海外22GW，累计完结装机超154GW。公司在全球商场品牌和途径优势显着，将继续凭仗优异的本钱下降才能和技能研制才能，继续抢占光伏逆变器海外商场份额。风电变流器全年完结营收14.15亿元，同比添加381.63%，出货量16gW，同比添加351%，已与国内前十劲风电整机厂均完结批量协作。

储能事务快速生长，有望成为成绩新亮点。公司2020年完结储能体系全球发货800MWh，已广泛使用在美、英、德等老练电力商场，储能变流器、体系集成商场出货量均位列我国榜首。公司活跃布局储能商场，随同近期储能相关方针的出台及新动力配储经济性提高，需求有望快速发动。公司借力已有品牌和途径优势，储能事务有望成为成绩新亮点。公司拟定增募资41.56亿元用于100GW装备制作基地项目，其间70GW光伏逆变器、15GW风电逆变器、15GW储能逆变器，扩大产能布局，强化龙头位置。

催化剂。逆变器市占率提高、储能事务加快放量。

危险提示。疫情及交易维护影响全球光伏新增装机。

2021-04-29锦浪科技(300763)2020年年报及2021年一季报点评:加快全球化布局逆变器出货量高速添加

成绩略超预期，2021年一季度归母净利润同比添加81.29%。公司2020年完结运营总收入20.84亿元，同比添加82.98%；完结归母净利润3.18亿元，同比添加151.30%；运营活动现金流量净额为3.65亿元，同比添加154.23%。公司2021年榜首季度完结运营总收入6.17亿元，同比添加119.04%；完结归母净利润1.06亿元，同比添加81.29%。公司成绩添加首要原因系公司活跃推动“国内与国外商场并行展开”的全球化战略布局，首要产品光伏并逆变器出货量大幅提高。

全球化布局显成效，并逆变器及储能逆变器事务高速添加。2020年，公司并逆变器完结运营收入19.82亿元，营收占比95.08%，完结销量48.17万台，同比添加84.69%；毛利率为31.40%；储能逆变器事务完结运营收入0.37亿元，同比添加115.42%。2020年，公司凭仗在全球各国获得的产品认证以及前期公司在海外商场营销途径的大力铺设与沉积，在海外传统商场和新式商场的出售快速添加，欧洲、美国、东南亚、澳大利亚、拉美等商场继续抢先。公司海外出口金额12.60亿元，同比添加76.78%。

非公开发行缓解产能瓶颈，推出1500V产品适应大功率趋势。到2020年末，公司已建成逆变器产能25万台/年，IPO募投项目“年产12万台分布式组串并逆变器新建项目”估计2021年6月达产，2020年非公开发行募投项目“年产40万台组串式并及储能逆变器新建项目”估计建造期为2年，两个项目彻底达产后公司逆变器产能将添加至77万台/年。2020年公司继续领航逆变器功率的密度改造，推出GCI-230K-EHV锦浪超大功率1500V组串式逆变器，以满意商场大功率组件使用需求。

上调盈余猜测，保持“增持”评级：公司是全球抢先的组串式逆变器供货商，活跃布局储能逆变器事务。考虑到全球光伏需求有望超预期，一起公司逆变器产品性价比高，海外市占率加快提高，逆变器出货量有望超预期。咱们上调公司2021-2022年盈余猜测，估计归母净利润别离为5.50、8.00亿元（上调前别离为4.61、6.12亿元），新增2023年盈余猜测，估计归母净利润为10.37亿元，对应2021-2023年EPS别离为3.77、5.49、7.12元/股，现在股价对应PE别离为49倍、33倍、26倍。保持“增持”评级。

全球光伏新增装机不及预期；逆变器价格跌落超预期；储能逆变器商场开辟不及预期。

2021-06-08鹏辉动力(300438)公司成绩底部回转根本面拐点或已现

公司是国内最早出产和研制锂电池的企业之一。公司建立于2001年，是国内品类最全的电池厂商之一，公司董事长夏信德技能身世，1993年兴办公司前身广州伟力电源，专心于电池制作30多年。现在公司主营事务包含4大板块：数码消费类电池、新动力轿车动力电池、储能电池以及轻型动力电池。

营收接连10年正添加，2011-2020年CAGR达26.8%。2020年公司完结运营收入36.42亿元，同比添加10.1%，新冠疫情使得公司营收增速略有放缓，但仍接连10年保持正添加。21Q1公司完结营收10.62亿元，同比添加138.8%，和19Q1比较添加79.2%，其间公司3月份单月营收创下前史新高，背面预示着公司事务逐步从疫情的影响中康复，而且回到了高速添加的轨迹。

公司2020年成绩触底，21Q1大幅上升，运营拐点建立。公司2018-2020年归母净利润别离为2.65/1.68/0.53亿元，同比下降36.5%和68.4%，呈现出增收不增利的现象，首要因为众泰和知豆轿车破产导致公司大幅计提信誉和财物减值丢失。21Q1公司归母净利润为5473万元，比较于20Q1和19Q1别离添加171.2%和20.7%，成绩大幅上升。从当时时点来看，公司运营拐点显着，首要体现在以下3个方面：1）应收坏账减值结束，2021年轻装上阵。公司在2019和2020年累计计提2.4亿元应收账款，众泰和知豆坏账已根本出清，现在危险敞口仅3000万元左右，已大幅下降。

2）甄少强总就任后推广大客户战略，出售体系变革行之有效。公司于2020年2月聘任甄少强甄总为公司履行总裁，首要担任公司出产运营办理工作。甄总在美的集团有15年的工作经历，先后担任厂长、集团部属事业部副总经理、总经理等职位，具有丰厚的制作业出产办理经验。甄总就任后，榜首时间帮忙公司缕清了出售结构，并推广大客户战略，公司21Q1年客户CR5到达32%，比较于2020年提高11pcts，客户质量提高显着。

3）公司产能大幅扩张，消除商场疑虑。公司现在产能8.3GWh，其间动力/储能/轻动/消费别离为1.6/2.6/2/2.1GWh，而且仍有5.5GWh产能在建，其间轿车动力/储能/轻动/消费别离扩产2/2/1/0.5GWh，估计2021年年末前悉数落地，到时将到达13.8GWh，与2020年年末比较挨近翻番。现在各块事务在手订单丰满，在本年产能利用率大幅提高的布景下，公司成绩有望增厚。

盈余猜测：考虑到公司本年动力、储能、轻动电池继续满产，年末产能大幅提高，咱们估计公司2021-2023年运营收入别离为55.3/76.7/104.9亿元，对应归母净利润别离为3.49/5.02/7.18亿元，对应EPS别离为0.83/1.19/1.70元，对应现在PE别离为29/20/14倍。公司曩昔两年成绩一向不达预期，给商场留下了不太好的形象，可是现在包含客户小、产能少等问题正在逐个被处理，公司此前的许诺也在逐个完结，一切都在往好的方向展开。咱们给予公司2021年40xPE，对应市值140亿元，目标价33.2元，保持“强推”评级。

职业电气化进程不及预期；公司产能开释及大客户拓宽不及预期。

2021-06-21林洋动力(601222)打通储能工业链构筑新添加极

储能电芯公司落地，拓宽储能工业链公司

林洋动力6月10日发布公告（临2021-50），完善储能工业配套才能，林洋协作亿纬动力建立江苏亿纬林洋储能技能有限公司，合资公司拟出资不超越人民币30亿元建造年产10GWh的磷酸铁锂储能专用电池，一起拓宽储能事务。继20年9月建立林洋亿纬储能体系公司后，储能电芯公司落地，有望打通公司储能事务地图，奉献新添加点。咱们估计公司2021-2023年EPS别离为0.69/0.84/1.00元，目标价10.35元，保持“买入”评级。

储能事务布局已久，适应储能趋势加快布局

林洋动力在2015年起布局储能事务，陆续建造了上海军工路光充储项目、亿纬锂能惠州及湖北荆门厂区用户侧储能项目、连云港工业园区用户侧储能项目、安徽田集电厂光储项目等多个储能演示项目，储能项目建造运营经验丰厚。20年以来，江苏、浙江等多地推动新动力项目装备储能方针，要求新建的平价电站装备5-20%的储能，跟着新动力电站建造并，储能需求有望快速开释。公司适应储能展开趋势，推动研制3S交融、电池全生命周期的健康办理等技能，与亿纬协作建立储能体系和电芯公司，与华为协作研制大规划锂离子储能产品和处理方案，加快储能职业布局。

充沛交融已有事务，完结客户与项目优势跃迁

公司以“智能、储能、新动力”三大事务为发力点，事务掩盖智能电表、用电信息办理、新动力发电、EPC、储能、节能等范畴，现有事务有望助力储能展开。新动力配储方针支撑储能建造需求，公司对外承建的光伏EPC项目以及自建光伏电站有望助力储能事务快速放量。公司深耕电事务多年，智慧能效途径办理负荷达1200MW，帮忙未来拓宽电及用户侧储能需求，完结客户与项目优势跃迁。从商业形式上看，山东省已清晰新动力电站能够经过同享储能完结配储要求，公司推动“同享储能”电站形式，满意新动力电站配储要求，帮忙获取辅佐服务和需求呼应等增值收益。

储能落地规划可观，助力公司事务

依据年报发表，公司规划2021年建造不低于300MWh储能体系，21-23年累计建造不低于2–3GWh储能体系，打造端到端的储能全生命周期事务链，供给储能体系设备、EPC工程总包及商业运营支撑服务。考虑到储能布局顺畅落地，咱们调整21-23年EPS猜测至0.69/0.84/1.00元（前值为0.66/0.78/0.89元），可比公司21年Wind共同预期PE为22.50倍，考虑补助仍有拖欠，给予公司21年15倍PE，目标价10.35元（前值9.23元），保持“买入”评级。

储能建造不及预期，方针变化危险。

2021-05-10科士达(002518)2021年一季报点评:数据中心事务快速添加储能事务值得等待

剖析与判别

疫情影响逐步衰退，一季度数据中心事务快速添加

跟着云核算、5G技能快速推广使用，叠加后疫情年代新基建快速推动，IDC数据中心职业需求旺盛。公司在金融、通讯、轨迹交通等传统职业优势位置安定，上一年受疫情影响公司数据中心事务交给推延，上一年下半年起数据中心事务继续康复，本年Q1数据中心事务收入高速添加，估计全年将连续较好添加。

海外途径加快康复，光伏事务有望底部上升

上一年因为疫情影响公司海外光伏项目展开推迟，跟着全球疫苗接种进展有序推动，疫情影响逐步削弱，一起公司海外途径加快康复，估计本年光伏海外商场将获得较好康复。公司继续加大研制投入，不断扩大光伏逆变器产品线，估计本年光伏事务将见底上升。另一方面，惠州仲恺工业园二期项目建造已根本完结，现在已部分开端启用；越南基地已从疫情康复开工建造，为公司事务后续扩张供给足够产能储藏。

储能产能建造行将完结，加强海外光储途径建造，看好储能长时间添加空间

储能商场获益于新动力革新驱动，叠加锂电本钱快速下降，装机规划快速添加。依据BNEF数据，2020年全球储能新增装机5.3GW，同比添加约56%；BNEF估计2021年新增装机将到达9.7GW，同比添加80%。公司加大海外光伏及储能途径的建造力度，与宁德年代合资公司一期主体工程已建造结束，估计本年年中将开端投产，公司储能事务有望迎来高速添加。

期间费用率显着下降，运营性现金流大幅添加

Q1期间费用率为21.50%，同比下降11.95%，首要是因为上一年一季度收入下滑但费用相对刚性。其间，出售费用率11.55%，同比下降7.71%，环比下降1.50%；办理费用率3.93%，同比下降2.30%，环比添加0.86%；研制费用率6.85%，同比下降4.91%；财务费用率-0.83%，同比上升2.97%。运营活动现金流净额为3425万元，同比添加139.34%。

出资主张

估计公司2021-2023年归母净利润别离为4.12、5.02、6.17亿元，同比添加36%、22%、23%，EPS为0.71、0.86、1.06元，对应2021-2023年18、15、12倍PE。参阅电源设备(申万)指数58倍PE(TTM)，考虑到公司的生长性，保持“引荐”评级。

危险提示

海外疫情继续时间超预期，职业添加低于预期，职业竞赛超预期。