caifut(招行 装修贷款)
2022-08-25 09:14:55 来源：盛楚鉫鉅网
东方盛虹(000301)：20年成绩承压等待炼化项目年末投产
事情：2021年1月15日，公司发布2020年度成绩预告，估计2020年度完结归母净利润2.85-4.0亿元，同比下降75.21%6-82.34%；估计完结扣非后归母净利润1.12-2.27亿元，同比下降83.19%-91.71%；估计完结EPS0.06-0.09元/股。
点评：
2020年PTA，长丝价格大幅回落，差异化丝龙头成绩承压：公已构成""PTA一聚酯化纤，事务结构，现在具有230万吨/年差别化化学纤维产能，产品差别化率到达90%，以高端产品DTY为主；具有PTA产能150万吨，在建240万吨。2020年，受新冠疫情暴虐以及原油价格暴降影响，PTA、长丝价格大幅跌落，公司成绩大幅下滑。2020年，PTA、涤丝DTY年均价格别离为3628元/吨、7164元/吨，别离同比-37.0%.-24.4%；PTA、涤丝DTY价差别离为610元/吨、2421元/吨，别离同比-387元/吨、-155元/吨。
下流需求回暖叠加新产能投进，公司2021年成绩有望大幅改进：展望2021年，跟着新冠疫苗接种逐渐推进，下流需求有望迎来大幅改进，本钱端，沙特减产情绪清晰，供需改进有望支撑油价。油价回暖以及下流纺服需求上升，涤纶长丝价格及价差有望走出底部区域，公司成绩有望大幅改进。此外，公司在建240万吨PTA产能估计本年投产奉献成绩。公司于2020年末发布公告，正式进军再生纤维范畴，25万吨再生差别化和功能性涤纶长丝及配套加弹项目已在前期报批阶段，公司有望成为首家布局再生纤维上市主体，未来开展空间巨大。
盛虹炼化一体化项目估计年末投产，完结“一滴油"到“一根丝"全产业链布局：现在在建盛虹炼化一体化项目，项目规划为炼油1600万吨/年、对二甲苯280万吨/年、乙烯及下流衍生物110万吨/年、配套30万吨原油码头、4个5万吨液体化工码头号，估计将于2021年末投产，到时公司将正式构成从.-滴油，到.一根丝，的全产业链事务运营。民营大炼化项目盈余才能现已得到验证，待公司炼化项目投产后，营收和成绩规划有望站上新台阶。此外，资金方面，待公司50亿可转债发行完结，炼化项目所需资金将悉数落地。
盈余猜测、估值与评级：考虑到新冠疫情以及油价暴降对下流需求带来的晦气影响，咱们下调公司2020-2021年盈余猜测，估计公司炼化一体化项目2021年末投产，2022年逐渐奉献成绩，咱们上调公司2022年盈余猜测，估计EPS别离为0.08，0.32和1.33元，最新收盘价对应PE别离为152倍、36倍和9倍。
虽然20年公司成绩短期承压，可是公司炼化项目估计在21年末投产，未来公司成绩有望大幅添加，考虑到公司的长时间成长性，咱们保持“买入”评级。
油价大幅跌落；投产进展不达预期；疫情加重危险。
招商蛇口(001979)：资源优势在等待才能提高走出低谷
咱们以为，公司杠杆水平低，出售增速快，中心区域战略土地储藏价值丰盛。
与此同时，咱们以为公司现已开端着手提高才能，2020年新增土地储藏的质量或已好于2019年时。
2020年出售2,776亿元，同比添加25.9%。2020年12月，公司完结出售面积173.0万平米，同比添加10.9%；完结出售金额321.4亿元，同比添加37.2%。
2020年，公司完结出售面积1,243.5万平米，同比添加6.34%；出售金额2,776.1亿元，同比添加25.91%。2019年及2020年，公司拿地面积/出售面积保持在125%，拿地金额/出售金额保持在50%，货值仍足够。咱们预期2021、2022年公司出售均有望完结添加。
隐性财物显性进程大幅下降公司杠杆率。2019Q4，公司完结前海土地整备及合资协作事项，公司净财物由2019Q3的1,287亿元添加至2019Q4的2,274亿元，净财物的添加带来杠杆率的显着改进。2020Q3，公司现金对短期有息负债掩盖为102%，净负债率为37%，除掉预收账款的财物负债率为59%。公司杠杆率内职业界处于低位。较为杰出的杠杆率目标，意味着三条红线等融资监管方针对公司的影响很小，公司的资金本钱也内职业中处于较低水平(20H1归纳资金本钱仅为4.7%)。
公司在中心区域的中心资源，构成公司价值主体。公司在前海土地整备范围内具有455.8万平米储藏，到2020H1尚有392.8万平米未开工，地点妈湾片区开发思路为“六年分宗，十年建成”。别的，公司在蛇口太子湾片区具有170万方的项目储藏，到2020H1尚有61.1万平米未开工。这两部分战略土地储藏项目坐落深圳未来较为中心的区域，潜在价值十分丰盛，也是公司中心价值之地点。
公司开发才能有望继续提高。历史上，公司的盈余依赖于少量存量中心项目及全体出售部分物业。公司出售额虽大，但在一些区域开发才能有待提高，单区域盈余才能一般。咱们以为，公司现已开端从求规划增速转向求盈余质量，管控才能有望继续提高，且2020年新增土地的潜在盈余质量或已好于2019年新增土储。
2018-2019年，公司部分新拓项目或许存在单项目亏本的危险。
存量资源优势仍在，低杠杆率和才能提高估计助推公司走出低谷。虽然公司在2019年新拓项目盈余才能较低，但公司杠杆率也很低，且部分存量资源稀缺，才能也在继续提高。考虑到公司短期遇到结算利润率和资源的两层低谷，咱们调整公司2020/2021/2022年EPS猜测为2.10/2.32/2.75元(原猜测为2.33/2.92/3.61元)。参阅可比公司估值，咱们给予公司2021年8倍PE，对应18.65元/股的目标价。公司现在股价为13.22元/股，估值具有吸引力，咱们保持“买入”的出资评级。
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
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08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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