柯尔百货(K600863股吧SS.US)将是彭尼百货(JCP.US)倒闭后的最大受益者
2024-04-16 21:10:42 来源：倾延资
本文源自微信大众号“猛兽财经”。
零售职业是笔者要点重视的职业之一，公共卫生事件期间全世界都在遭受困扰，各行各业都遭受重创，尤其是零售职业，有人在这期间抓住时机逼上梁山大赚一笔，有人因而败尽家业，人生境遇，各不相同。接下来让咱们了解一下，卫生事件期间遭受重创的美国零售职业的两大典型企业：柯尔百货(KSS.US)和彭尼百货(JCP.US)。看看有人能否掌握时机赚到大钱。
公共卫生事件使彭尼百货公司在不请求破产的情况下办理债款的期望幻灭。这家连锁百货公司在长时间疲于敷衍臃肿的债款担负、战略失误和出售额下滑之后，总算在上个月请求破产维护。
现在，这家标志性零售商的命运还悬而未决。公司办理层提出了一项独立的扭亏还盈方案，有望使彭尼百货脱节破产窘境。一些潜在的竞标者也在觊觎该公司，包含由闻名购物中心一切者西蒙地产集团(和布鲁克菲尔德地产合作伙伴牵头的一个财团。不过，考虑到彭尼百货面对的窘境，破产清算依然是一种实在牢靠的成果。
即便彭尼百货可以生计下来，未来它或许也仅仅一家小得多的公司。这将导致许多的出售时机囤积居奇。柯尔百货或许是最大的受益者之一。凭仗其巨大的门店网络和与首要品牌的合作关系，柯尔百货在未来几年有望大幅进步商场份额，而彭尼百货的商场份额则将受到影响。
门店封闭潮开端了，接下来还会有更多
本月早些时候，彭尼百货证明，它将在本年秋季之前封闭846家门店中的154家，由于它将使用破产程序削减门店数量。这些店面规划从小乡镇的小型店面到中型城市和市郊商场的大型商场。
这一轮开始的门店封闭潮或许会蔓延到其他门店。首要，彭尼百货退出破产的开始方案要求封闭242家门店。在2019财年，这242家店一共发明了9600万美元的折旧及摊销前赢利每家店均匀约40万美元
虽然上一年只要13家店没有盈余，这些低赢利的门店没有发生满足的现金来证明未来的出资是合理的。假如没有出资，这些门店将逐步封闭，从全体上削弱品牌。此外，它们还需要办理层的重视和其他办理费用资源，而这些资源的盈余才能是无法证明的。
彭尼百货有足够的理由进一步减缩规划。除了13家不盈余的门店，上一年有340家门店的折旧及摊销前赢利缺乏100万美元。考虑到公共卫生事件形成的严重破坏，以及店内出售在未来一两年内开始反弹后或许会康复长时间下滑的趋势，咱们践行彭尼百货最好现在就更积极地封闭不挣钱的门店。
到上个月，彭尼百货暂时方案封闭的242家门店在2019财年发明了16亿美元的出售额。光是这些封闭的门店，就为竞赛对手带来了巨大的商场份额时机。假如彭尼百货进一步封闭门店和减缩开支，时机就会扩展。完全破产清算将使超越100亿美元的年出售额被抢购一空。
两家百货公司的许多门店选址方位堆叠
柯尔百货很有或许会从彭尼百货由于关店丢失的商场份额中，趁机分得相当大的一块。其巨大的门店规划是其原因之一。与大多数传统百货公司比较，柯尔百货运营的门店规划较小，这使得它在中小商场以及大城市区域都能取得成功。现在，它在全美49个州(除夏威夷外悉数)具有1100多家门店。
从地舆上方位上看，跟着彭尼百货的门店封闭，柯尔百货的出售额将大幅上升。在本年晚些时候将封闭的154家彭尼百货门店中，有一半间隔柯尔百货的门店不到10英里。事实上，154家彭尼百货门店中有60家离柯尔百货门店不到3英里，所以这两家百货的门店确实是在为相同的区域服务,并且许多门店方位堆叠。
在接下来的几轮封闭门店中，两家百货公司堆叠的门店会削减。许多柯尔百货门店都坐落大型购物中心或电力中心，毗连或对面是彭尼百货门店地点的传统购物中心。这比两家百货公司的门店坐落在同一个购物中心要好得多，由于这种选址战略使柯尔百货门店更便利，也不容易受到影响购物中心交通的负面趋势的影响。
柯尔百货的价值定位是正确的
虽然许多彭尼百货的门店都在柯尔百货门店邻近，并且这两家连锁百货出售的产品种类类似，但仅这一点并不能确保彭尼百货的顾客会将开销转向柯尔百货地点的商场。究竟，许多零售商卖的都是买得起的服装、配饰和家居用品。其间许多公司的规划乃至比柯尔百货的还要大，比方塔吉特(TGT.US)和TJX Companies (TJX.US)。
关于自有品牌占有大约一半事务的彭尼百货来说,彭尼百货的自有品牌产品、平价商店和扣头店或许会是柯尔百货要点争夺的商场，即便是这样柯尔百货也不能懈怠，而应该有所突破，柯尔百货具有许多闻名的私人和独家品牌,它的扣头、优惠券和奖赏组合应该对典型的彭尼百货顾客有吸引力。
但是，真实的时机在于闻名品牌。柯尔百货是耐克(Nike)、阿迪达斯(Adidas)、安德玛(UA)和李维斯(Levi Strauss)等闻名品牌最大的零售合作伙伴之一。许多这样的品牌也一起在彭尼百货出售。
在很大程度上，这些尖端品牌都不肯经过扣头店出售自己的产品，即便是塔吉特(TGT)也不破例。虽然他们的产品偶然会出现在扣头店的货架上，但扣头店永久不会像你在百货公司看到的那样，把一切的产品都挂在货架上。此外，这些品牌一般尽力防止贱价途径，由于会形成闻名品牌赢利下降和品牌形象受损。
跟着以商场为中心的连锁百货公司(包含但不限于彭尼百货)在2020年及今后封闭门店，柯尔百货将会成为美国越来越重要的全国性品牌出售途径。这将协助柯尔百货从竞赛中锋芒毕露，并给顾客一个走进连锁门店消费的理由。
这是一个挣钱的好时机，并且这种时机还有或许扩展
实际上，假如彭尼百货封闭200-300家门店(大致契合其方案)，大略的核算，柯尔百货或许有时机取得1 -3亿美元的年出售额。虽然它在竞赛彭尼百货顾客方面具有优势，但显着它不会赢得每一笔出售，即便是在它的门店离行将封闭的彭尼百货门店十分近的商场上。
这种收入增加对柯尔百货将是一个有意义的利好音讯，但不会改动游戏规则。另一方面，假如彭尼百货终究破产封闭清算，柯尔百货很或许就有10亿美元的商场份额时机。考虑到实体零售店固有的运营杠杆，这或许会对柯尔百货的长时间盈余才能发生显着的积极影响。
咱们依然信任彭尼百货有或许在封闭门店、减缩开支后活下来，由于供货商和购物中心一切者等利益相关者不期望一个首要合作伙伴一夜之间消失。虽然如此，该公司近期面对的应战或许是无法战胜的。上季度净出售额骤降55.6%，显着低于柯尔百货公司43.5%的降幅，原因或许是彭尼百货以商场为中心的房地产事务和疲软的电子商务事务。
不管彭尼百货是经过一系列封闭门店、减缩开支等办法让自己从头盈余仍是破产封闭，柯尔百货都将是赢家。真实的问题是商场份额增加时机有多大。
(修改：宇硕)
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