苹果（AAPL.US）中美智能投顾的硬实力，又甜又香

苹果 (AAPL.O) 北京时间 1 月 28 日清晨，美股盘后发布 2022财年榜首季度财报（到2021年12月）。

1、全体成果：收入端和毛利率的双双超预期体现，带来前史最强成果。收入端超预期体现首要来自于新品发布的iPhone和Mac事务。硬件端和软件端毛利率的优异体现，带来全体毛利率的超预期。特别是硬件毛利率在高价机和自研产品的推进下，在近六年以来再次打破38%。

2、iPhone：出货量受制于供给严重，价格端力挽狂澜完成超预期。依据Canalys的数据，苹果手机本季度出货出现负添加，这也于此前管理层发表的供给严重相符合。在这出货数据下，商场对本季iPhone事务给予不太达观的展望。可是新品发布带动高价机型的热销，iPhone在本季度的出货均价站上了900美元的新台阶，给商场交出超预期答卷。

3、iPhone以外其他硬件：Mac及可穿戴事务超预期，iPad低迷不及商场预期。尽管整个硬件端在本季度都遭到零部件严重的问题，而在自研芯片产品和AirPods 3的推进下，Mac和可穿戴事务仍是获得超商场预期的成果。iPad在疫情要素退避下，叠加零部件的问题，在本季度出现同比下滑的状况。

4、软件服务：软件用户打量价齐升，逾越商场预期。本季度软件服务在收入和毛利率上，双双获得超预期的体现。从量价的层面看，设备数目创新高和单设备ARPU值添加，带来本季度的超预期体现。截止2021年末苹果渠道设备数现已到达18亿台，同比添加9%。一起单设备的ARPU值从9.5美元提高至10.9美元。

全体观念：苹果公司在本季度交出了一份超预期的满足答卷，其间最大的亮点在硬件端。

在遭受零部件缺少等问题下，硬件端多项事务仍获得超出商场预期的成果。iPhone是公司收入的最大来历，本季供给严重影响出货量的一起，在价格端的优异体现再次证明苹果在高端手机商场的位置。Mac和AirPods 3等新品的出售状况，也验证了苹果的研制实力和产品打磨才能。最让人惊喜的是，在供给晦气的局势下苹果的硬件毛利率能持续向上抬升，标明苹果的产业链位置彻底有才能将本钱等要素进行转嫁。

软件端，获益于硬件端超卓体现带来的设备数净添加以外，构建渠道生态而构成的规划优势推进软件服务事务的毛利率持续上行。

本季度的优异体现，持续展示出苹果软硬一体化的才能。苹果凭仗自身能克服一些困难，但这季度及下季度苹果公司仍会受零部件缺少的影响。公司预期本财年二季度收入仍将坚持添加，但增速将低于本季度。此外，也应重视近期科技股出现较大动摇的危险，商场首要是对美联储加息存在忧虑，或许会腐蚀科技股的未来收益价值。

商场危险首要在于科技股全体估值方面，就公司成果层面，苹果现已交出了一份挨近满分的答卷。本财报不只展示了苹果在产品和产业链上的实力，也带来了公司未来开展和成果上的决心。

本次财报具体内容，详见下文：

一 关于苹果，要知道什么？

苹果是智能手机商场最具品牌力的公司，将手机商场从传统机年代加快推进至智能机年代的一起，也带来了构建生态进行变现的新模式。当今，苹果的软件服务毛利占比到达1/3。对苹果的研讨，现已不只仅是一家卖手机的纯硬件公司，而是科技公司中软硬一体化的典型代表。

经过苹果的公告进行事务拆分，首要有硬件和软件两部分：

硬件事务：iPhone事务仍是苹果营收组成的最首要部分，所以手机出货量和出货均价是收入能否达预期的要害。本季度苹果尽管再次成为全球榜首的手机品牌，但在供给紧缺的状况下，出货量方面出现了同比下滑，那么本季度iPhone事务和总收入上能否到达预期体现呢？

软件事务：首要包含广告、订阅服务等事务，尽管在收入中占比并不大，但因为比较于硬件端有更高的毛利率，所以软件事务的体现将成为影响公司毛利率及终究成果的重要要素。

因为智能手机现已成为商场化的老练商场，公司开端考虑对新事务商场的布局。凭仗软硬一体化及自身生态上的优势，苹果有望在AR/VR、轿车等范畴的发力。新事务产品的落地，有望给公司带来新的添加曲线。

数据来历：公司财报，长桥海豚投研收拾

关于本次财报，长桥海豚君首要重视以下几个问题：

** 全体成果vs商场预期：公司全体收入、软硬件状况、毛利率、运营赢利等体现怎么？是否超预期或低于预期？

**iPhone事务：手机出货量根本在Canalys等组织发布的商场比例下现已有所预期，而收入端的改变，更多来自于手机出货均价的改变？那么在新品发布的下半年，iPhone出货均价能否提高？

**iPhone外其他硬件：疫情期间获益的iPad和Mac事务季度体现怎么？Apple Watch S7以及AirPods3等新品发布，对本季度可穿戴等其他硬件的体现能否有所拉动？

**服务事务：零部件缺少致使iPhone等硬件端出货受影响，那么软件服务上能否有超预期的体现？持续提高的软件服务毛利率能否持续站稳在70%？

二 全体成果

收入和毛利率的超预期体现带来前史最强成果

2.1收入端：2022财年榜首季度苹果公司完成营收1240亿美元，同比添加11.3%，超彭博共同预期（1191亿美元）。创前史新高的季度收入首要来历于2021年下半年新品发布的iPhone和Mac事务的发力，其间仅有iPad事务低于预期外，其他各项事务均获得超商场预期的体现。

此外苹果公司本季度收入增速下滑至11.3%的低双位数。对收入增速的剖析，从硬件和软件的两方面看。本季度苹果的软件事务增速24.1%，依然坚持在20%以上的安稳水位。而苹果在硬件事务增速滑落至9.1%，首要是因为曩昔一年苹果公司的硬件端（iPhone）在竞争对手比例退出的获益影响逐步淡化，硬件出货从非常态下的高增速逐步回归于常态。时间短的非常态高增后，手机等硬件商场竞争又回归至产品力的比拼。

来历：公司财报，长桥海豚投研

2.2毛利率：2022财年榜首季度苹果公司毛利率43.8%，同比添加4pct，超彭博共同预期（41.9%）。商场自身预期苹果公司毛利率在零部件缺少影响下或许出现季度下滑，可是最终苹果财报交出了逆势上升的趋势。

拆分软硬件毛利率来看，本次苹果毛利率抬升的原因：

本季度苹果公司软件事务毛利率提高至72.4%，现已站稳70%以上的水位。而最引进留意的是在硬件事务毛利率，苹果硬件事务本季度毛利率到达了38.4%，苹果公司硬件端近6年来再次打破38%的大关。从苹果本季度硬件端毛利率体现来看，尽管零部件缺少对苹果产生影响，但公司经过下半年高价的iPhone和自研芯片的Mac产品进行了转嫁，进一步提高了公司硬件端的毛利率水平。软硬端毛利率的双升带来本季度毛利率的超预期体现。

来历：公司财报，长桥海豚投研

2.3运营赢利：2022财年榜首季度苹果公司运营赢利415亿美元，同比添加23.9%，超彭博共同预期（373亿美元）。运营赢利的超预期体现，最首要得益于毛利率的超预期体现，而运营费用率根本坚持平稳。本季度苹果公司的运营费用率10.3%，同比添加0.6pct。其间出售与行政费用率根本保持去年同期水平，而研制费用率同比略有上升0.5pct。

三 iPhone：强势价格，逾越商场预期

分各事务来看，首先看iPhone，这是苹果公司最大的收入来历。2022财年榜首季度iPhone事务收入716亿美元，同比添加9.2%，超彭博共同预期（677亿美元）。本季度iPhone事务超预期的体现首要来自于2021年下半年新品发布，Pro和Pro Max版别的热销带动iPhone出货均价的提高。

来历：公司财报，长桥海豚投研

在上季度苹果电话会管理层说到，公司产品上受零部件缺少的影响。那从本季度iPhone事务的量和价联系来看，本季度事务超预期体现的点和公司缺货状况。

1）iPhone出货量：在本季财报发表前，Canalys现已对季度各品牌出货状况做了发表。2021年第四季度全球智能手机商场同比仅添加1%，一起苹果的商场比例从23%下降到22%。由此计算，本季度iPhone手机出货量出现了同比下滑。公司在本季出货量下滑体现有遭到上季度电话说到缺货状况的影响；

2）iPhone出货均价：因为Canalys数据的发表，本季度iPhone出货量已被商场消化，并给予本季度iPhone事务不太达观的商场预期。可是本季度iPhone事务大超商场预期，首要来自于iPhone出货均价的超预期体现，这也是本财报的首要重视点。结合iPhone事务收入和出货量测算，本季度iPhone出货均价获得双位数添加，到达900美元以上。这其间首要得益于iPhone新品发布带动的Pro和Pro Max版别热销。整体来看，尽管本季度iPhone产品有遭到缺货的影响，可是凭仗在高价版的热销在出货均价上力挽狂澜，完成iPhone事务的超预期体现。

四 iPhone以外其他硬件

Mac&AirPods3新品助力，补偿iPad颓势

4.1 Mac事务

2022财年榜首季度Mac事务收入109亿美元，同比添加25.1%，超彭博共同预期（95.3亿美元）。本季度Mac事务超预期的体现，首要来自于搭载自研新品的Mac新品商场热销拉动。

PC商场自身是在疫情下获益的部分，而跟着疫情逐步平稳，整个PC商场曩昔几个季度的高添加不在。而Mac在PC商场中仍能获得25%的高增速，首要得益于公司的自研芯片。跟着搭载自研芯片Mac的出货，苹果在PC商场的占有率有望持续提高。

来历：公司财报，长桥海豚投研

4.2 iPad事务

2022财年榜首季度iPad事务收入72亿美元，同比下滑14.1%，低于彭博共同预期（81亿美元）。

本季度在iPhone的各项事务中，仅有iPad事务低于商场预期。这首要是因为iPad自身是在疫情下推进的居家工作、居家学习和文娱的方法，在此前几个季度都获得了持续的高添加。而跟着疫情影响的削弱，整个平板商场需求端出货回落，再加上零部件缺少的影响下，iPad事务也在本季度录得八个季度以来的初次同比下滑。

来历：公司财报，长桥海豚投研

4.3 可穿戴等其他硬件

苹果硬件端除了“明星三大件”外，其他硬件端收入首要以可穿戴等产品为主。2022财年榜首季度可穿戴等其他硬件事务收入147亿美元，同比添加16.6%，高于彭博共同预期（142亿美元）。本次添加首要得益于，2021年下半年Apple Watch S7以及AirPods3等新品的拉动。

尤其是事务分项中，AirPods作为明星单品，最为商场重视。而在无线耳机快速浸透后，AirPods销量出现疲软的态势。但本次AirPods3新品的发布，对苹果产品的销量端有了显着带动。结合产业链调研，AirPods在2021年四季度出货量在2500万台以上，而且商场预期整个产品在2022年有望从头获得20%以上的添加。

五 软件服务

软件层量价齐升，再超商场预期

2022财年榜首季度软件服务收入195亿美元，同比添加24.1%，高于彭博共同预期（186亿美元）。软件服务的增速坚持在20%以上，持续出现平稳添加。在软件服务中，最让人重视的是软件服务的毛利率水平，在本季中软件服务毛利率持续提高至72.4%。

从量和价的层面来看，本季苹果软件服务的添加来历。截止2021年年末，苹果现在有18亿的活泼设备，去年同期16.5亿，同比添加9%，添加首要来自于运用设备数目的净添加。从而再测算单设备的ARPU值，本季度苹果公司单设备的ARPU值从去年同期的9.5美元提高至10.9美元，同比添加13.9%。量价齐升，带来本季度软件服务事务再次超预期的体现。

来历：公司财报，长桥海豚投研