期市播报：黑色系预收账款商品全线飘绿 焦煤主力跌近4%

11月12日，国内产品期货午盘大都走弱，黑色系产品全线飘绿，焦煤主力跌近4%，不过有色金属大都拉升，沪锡涨超2%。

到发稿，焦煤跌3.91%，报2223元；螺纹跌1.49%，报4284元；热卷跌0.72%，报4562元。

(煤炭期货行情图；来历：东方财富期货PC端)

(黑色金属期货行情图；来历：东方财富期货PC端)

今天消息面

1、全国45个港口进口铁矿库存为15005.70万吨环比增301.87万吨

2、欧佩克月报：动力价格高企石油需求或许削减

3、干散货船租船费1个月内暴降7成 为5个月以来最低点

4、发改委印发《推进资源型区域高质量开展“十四五”实施方案》

5、炸锅！房地产突现九大风闻至少三条有假？出资者四大魂灵拷问行情能否持续？

6、50只个股新归入MSCI我国指数！(附全名单)

7、国家发改委：全国煤炭产值完结创纪录的1205万吨

延伸阅览

中信：大宗产品低位暴升是否将见底上升？

一、大宗产品战略：方针趋于缓解，定价逻辑转向需求预期

曩昔几个月大宗产品的定价逻辑是不一样的，从7月份开端，在国内需求持续走弱的布景下，大宗产品却走出了一波汹涌澎湃的牛市，中心的逻辑是供给的三驾马车驱动——粗钢平控、动力紧缺、能耗双控，特别是煤炭价格的大涨带动了大宗产品的全体上涨。可是，从9月底开端，咱们就在各种会议以及陈述中重复强调(见9月29日《中信期货大宗产品月度论坛(第6期)会议纪要》、10月13日《大宗产品为何大幅动摇？》、10月20日《大宗产品为何暴降？》、10月22日《驱动大宗产品上涨的“三驾马车”散架了吗？》)，驱动大宗产品价格上涨的三驾马车在10月今后缺少进一步边沿驱动，大宗产品面临强弱转化。跟着发改委的强力保供，动力煤供给大幅上升，煤炭紧缺的逻辑得到了缓解，而粗钢产值未进一步下降，能耗双控使命阶段完结后首要工业品上升，之前支撑价格上涨的供给要素反向。与此一起，需求却因为地产信誉的收紧大幅下降，在“本钱崩塌+需求疲弱”的双杀之下，从10月中旬之后煤炭价格引领了大宗产品的暴降。

所以，在10月中旬之后，大宗产品交易的中心逻辑是本钱崩塌以及需求的实际疲弱，但近期这两方面的边沿力气却发生了必定的改动。煤炭价格经过10月以来的暴降之后，远月的05合约进入了600+的价格，这个价格比较充沛的反响了未来动力煤价格的跌落，对其他产品本钱的进一步连累效果较小，产品的本钱崩塌逻辑根本走完；从需求来看，需求的中心在于地产的走弱，地产的走弱则在于地产信誉的收紧。咱们以为当时地产需求的下滑并不是施工项目呈现了相应起伏的下滑，更首要的要素是地产信誉的收紧使得地产企业资金严峻，导致在建项目难以转化成需求。但咱们以为对地产信誉如此大起伏的收紧是不行持续的，或许导致经济硬着陆，近期对地产信誉现已呈现方针缓解的痕迹，这将改进远期合约的需求预期。所以咱们以为，大宗产品在阅历了“弱需求实际+本钱崩塌”逻辑之后，未来的逻辑将转向“需求预期”定价，地产方针的趋于缓解将使得远期的需求预期转好。但受制于方针传导需求时刻，短期需求仍然疲弱，首要产品的现货以及01合约仍然将较为疲弱，远期合约将遭到预期好转的支撑，价格将逐渐企稳，后期假如有进一步方针出台，远期合约重心或将缓慢上升，批改之前过于失望的预期。

二、黑色：黑色暴降之后，进入慎重调查期

黑色部分已发表于2021.11.10专题陈述《黑色暴降之后，进入慎重调查期》

钢材(姜秀铭)：进入慎重调查期，调查方针缓解痕迹

跟着曩昔一个多月黑色金属的暴降，咱们以为当时将进入慎重调查期，后期首要调查方针缓解构成预期批改的时机。

对钢材而言，当时的中心问题仍在于需求端，需求的中心在于地产。从地产需求来看，因为上一年以来的“三道红线”导致地产企业很多削减拿地，传导到新开工呈现大幅下降，而近期的方针强监管进一步使得房地产出售呈现大幅下降，使得在建项目也遭到很大影响，这是近期钢材需求呈现超预期下降的中心要素。从拿地对新开工半年的抢先效果来看，后期新开工仍然将比较弱，将使得现货以及01合约在四季度将持续承压。但咱们以为后期05合约或许面临预期批改的时机：从本钱支撑来看，依照PB粉600-700、焦炭2500的现货价格核算，钢材本钱在3500左右存在必定安全边沿，而曩昔几年的现货均价在3700-3800左右，现货低点在3400-3500左右，3500左右也存在比较强的群众心思支撑；当然，咱们以为本钱是动态的，并缺乏以构本钱质的支撑，咱们以为更重要的是方针端或许的松动。曩昔一段时刻关于房地产的严监管或许使得房地产硬着陆的危险上升，为经济不行接受之重，当时或许现已处于方针最严峻的时期，后期方针端全体将趋于边沿放松。咱们以为当时需求下降起伏如此巨大，不完满是项目下降的原因，更重要的是资金的原因，资金的严峻使得在建项目难以转化为需求，假如后期方针端缓解，后期地产用钢需求或许上升，那么关于远期的05合约来讲存在预期批改的时机。全体来看，咱们以为经过10月份以来的接连暴降之后，后期能够在低位震动中重视05合约的价值出资及盘面冬储的时机。后期的首要危险在于房地产方针坚持严峻的调控，导致地产需求下降起伏超预期，咱们将进一步盯梢方针的变阿虎。

铁矿(任恒)：供需长时间宽松，重视矿山边沿本钱

因为钢厂限产仍较为严峻，叠加下一年一季度“2+26”城市30%的错峰限产方针落地，铁矿需求遭到显着约束，港口库存仍持续累库，表内库存已挨近1.5亿吨，且估计后续仍将持续累库，铁矿供需已脱离紧缺格式，叠加前期终端需求疲软，钢材赢利承压，铁矿价格深度回调。

钢厂的补库很大程度受钢厂赢利驱动，且对铁矿价格有着直接影响。前期因为钢厂限产叠加终端需求预期转差，钢厂对铁矿敞开去库节奏，使得钢厂铁矿库存从高位显着下滑，进一步加重了铁矿价格的跌落。但若如前文所述，螺纹钢价格反弹推进钢厂赢利扩展，将会影响下流钢厂对铁矿的补库需求，然后支撑铁矿价格。

结构性对立方面，因为力拓降低了PB粉的供给，而焦炭价格仍处于前史同期高位，影响了低硅中品澳矿的需求，所以即使铁水产值低迷，港口库存大幅累积，但PB粉库存仍处于低位徜徉，累库并不显着，这就使得中低品矿价差尽管受钢厂赢利紧缩而在收窄，但也相同处于前史较高水平。

以日照港为例，PB粉和超特粉价差为261元/吨，这就导致尽管当时普氏仍处于90美元/吨邻近，但以超特粉为定价基准的盘面01合约折美元货仅约47美元/吨，间隔其30美元/吨的本钱线价差仅剩17美元/吨。而我国关于以印粉为代表的非干流矿进口也早已敏捷下滑。

因而，若下流钢材价格反弹，在干流矿库存仍然偏低的情况下，钢厂补库将会支撑铁矿价格。但铁矿长时间供需宽松格式已难以改动，但铁矿长时间供需宽松格式已难以改动，全体来讲将进入低位震动格式。

双焦(辛修令)：实际走弱有压力，失望心情定价需慎重

10月19号以来，在煤炭方针调控加码，发改委对煤炭保供增产，价格干涉以来，双焦价格大幅跌落，焦煤跌幅挨近50%，焦炭跌幅近40%，商场预期从达观兴奋向极度失望的改动。回忆下半年双焦走势，中心逻辑有两点，一是动力煤的牵引，二是终端弱需求对上游质料的约束。在煤炭供需严峻、需求对立未迸发时，双焦走出本钱推进的上涨行情，在10月煤炭供需缓解、需求大幅下行，对立迸发后，又走出本钱崩塌的跌落行情。

咱们在10月15日陈述《动力紧缺以及能耗双控对大宗及权益商场的影响》中，要点提示2000以上的动力煤需警觉方针危险，一起在10月20日陈述《大宗产品为何暴降？》中以为双焦供需边沿发生改动，一是煤炭的保供增产力度加强，二是钢材的严峻限产仍是在持续，双焦的压力也会加大，有补跌压力。但限仓流动性缺乏的布景下，期货的跌落速度，也超出了商场预期。

站在当时时点，咱们以为双焦现货仍有补跌压力，但期货进一步的跌落，也需慎重，一方面临煤炭的供需宽松预期透支较多，另一方面临终端需求的崩塌式走弱、铁水肯定低产值的持续性，也需求慎重调查。

双焦跌落的起伏，中心在于焦煤，从当时的双焦供需来看，已由前期的供需偏紧转为阶段性宽松，这从煤矿、焦化厂的库存上升，现货的跌落中能够表现。本轮焦煤产值的开释源于安全、环保等约束供给的要素阶段性退出，一起电煤对配煤的开释、进口卸货资源的通关，加重了供给改进的预期。

但长时间来看，焦煤新增产能较少，在煤炭供需转入宽松过剩后，或许从头面临安全出产压力，产值也将遭到约束。采暖季挨近、焦炭供需两头均有限产，现在焦化产能利用率仅为72%，铁水产值已下降至204万吨，采暖季、冬奥会、弱需求要素下，铁水产值将坚持低位。但若下一年资金情况改进，铁水产值将有上升。别的若下一年一季度保供方针退出、发改委对煤价中枢的定价动摇，双焦价格也将遭到带动。

因为煤炭供给的添加，导致了焦煤本钱的崩塌，双焦的跌落速度也较快，现在已开端第三轮提降，焦化职业已挨近亏本，山西出厂价降至3660元/吨。若以动力煤800元/吨左右测算，考虑到焦煤的溢价，入炉煤本钱跌至1500-1800元/吨，对应焦炭港口现货价格在2180-2550，钢厂煤焦本钱在1050-1250，对应仓单价在2350-2750；现在期货已提早跌落至2300左右，在煤炭实际过剩没有清晰前，需进入慎重调查期，调查进一步的供需驱动及方针改动。

铁合金(辛修令)：部分区域已亏本，估值支撑较强

铁合金今天呈现大幅反弹，首要是因为需求预期批改、合金跌至亏本后的超跌反弹。本年下半年以来，合金受动力煤影响较大，前期的限产逻辑有两点，一是缺煤限电导致的限产，二是能耗双控下，高能耗限产及电费的提高。

在煤炭调控加码，能耗双控阶段性放松后，10月下旬以来合金大幅下降，硅铁跌幅超越52%，硅锰跌幅38%，硅铁现货跌至9000左右，硅锰现货跌至8900左右，期货更是处于贴水情况。硅铁赢利大幅紧缩，广西区域硅锰已进入亏本情况，因为高能耗职业电价下调概率较低，硅铁本钱进一步下行的空间有限，因而合金估值已有理性回归，且能耗双控年度查核，约束两高职业布景下，供给的会集减量在年末或许再度呈现，大幅跌落后，价格存在阶段性支撑，或许呈现重复。

动力煤：消费旺季发动，库存累积增速或将放缓

10月份以来，煤炭商场在方针强力保供布景下，供给量大幅添加、商场缺煤情况根本得以处理，四季度的“煤荒”问题根本难以再现，缺口也在不断盈余中缓慢补偿。而且跟着山西洪水的影响散失以及方针的不断落地，节后的涨幅仅仅稍纵即逝，且在累库情况下持续下滑，港口现货成交价从最高时的2590元/吨大幅回落到1100元/吨，不到一个月，跌幅高达58%，超出原先的商场预期。

咱们在10月份的陈述《保供力度加强布景下的煤炭商场分析——暨内蒙产地调研陈述20211025》中强调过，供给端的不断添加根本能够确认，喊了半年多的“狼来了”的故事现已落地，后期的商场节奏就要看消费需求的变数。四季度初期的冷季归于消费低、供给高的库存累积期，因而累库贬价在所难免，但假如旺季发动，尤其是旺季顶峰期仍是存在隐忧的。尽管之前已有4000多万吨的社会库存得以累积，但同比从前仍有3000多万吨的差值，也便是社会库存储备量的可用天数回归正常仍有3天的距离。旺季顶峰期的消费环比10月份的冷季增量大约在15%-20%之间，环比旺季初期也有10%的增量，考虑到经济下滑与能耗管控，12-1月的动力煤消费量依照同比下滑3%来看，消费量也会在月均3.5亿吨以上，假如冬天消费持续超预期，则消费依旧会超越3.6亿吨的天量。

咱们的确看到了出产端保供的决计以及落地的强度不断提高，但依照现在的出产情况月极值产值或许就在3.7亿吨，进口冬天仍有保供，但4000万吨现已是肯定高位，因而4.1亿吨的煤炭供给根本便是冬天的月极值水平，其间动力煤最多有3.5亿吨。假如仅从单月供需视点来讲，12-1月依旧会处于去库存的情况，四季度初期冷季的库存累积是否可抵消库存去化的减量依旧不容达观。因为今天寒流气候的提早到来，各区域供暖提早发动，消费旺季顶峰也或许要比正常年份要早，因而在高需求高供给的情况下，商场仍然会有小幅反弹或许。

玻璃：终端方针缓解，远期存批改或许

关于浮法玻璃来讲，最首要的终端消费职业便是地产修建业，门窗设备对浮法玻璃原片的消费占有70%的份额，因而浮法玻璃的中心对立就在于房地产。从地产施工的视点来讲，2021年上半年依旧归于后疫情阶段的赶工期，本归于设备工程冷季的时点却在赶工的潮流下表现出冷季不淡的情况，地产企业拿地面积显着下降，新开工面积接连下滑，房地产出资向后端歪斜较为显着。因而修建玻璃深加工企业订单足够，原片产销率长时间坐落100%以上，然后导致库存的接连去化，然后也推进了浮法玻璃前史性的大涨。

可是跟着三季度之后监管方针的不断趋严以及“恒大事件”的影响，地产资金以及按揭借款大幅收紧、地产出售大幅下滑，修建原材料拖欠工程款问题越发严峻，这也影响到了在建施工项目，相同影响到了修建原材料的消费需求。因而三季度后期，修建门窗深加工企业订单下滑，原片收购消费低位运转。而在上半年高赢利驱动下浮法企业大幅提产，产值持续高位，因而库存呈现长达三个月的累积，并将玻璃价格打回本钱线邻近。假如监管方针持续趋于严峻，则地产职业的大幅下行或许会影响到经济的安稳性。

咱们以为曩昔的几个月或许是方针最严峻的时期，相同也是建材消费最差的时期，那么后期方针的逐渐放松，尤其是关于远期合约来讲，地产竣工周期以及施工旺季的两层影响，依旧会对修建门窗消费需求发生必定的提振效果，浮法玻璃的消费有望逐渐改进。可是近月合约依旧会遭到冬天施工冷季的影响，反弹空间相对有限。

纯碱：浮法或有改进，消费预期有所康复

纯碱的首要下流是平板玻璃，尤其是重质纯碱，95%以上的份额用在平板玻璃职业， 而平板玻璃职业产能的80%以上是浮法工艺，光伏压延工艺只需不到20%的份额，2021年纯碱之所以能够遭到光伏压延玻璃投产的提振，首要在于浮法工艺赢利杰出，产能安稳添加，纯碱消费主柱石安稳下才干遭到第二产能份额的光伏压延提振。而10月份之后，因为浮法工艺赢利大幅压减，盘面赢利为负，商场对浮法工艺后期的产能存在冷修预期，因而主柱石不安稳的情况下，纯碱原先的消费驱动大幅削弱，再叠加能耗双控力度放松，纯碱商场预期大变，盘面价格大幅跌落。

因而能够看到，纯碱实际上也是地产职业相关的子产品，遭到地产职业开展的影响较大，跟着后期方针的逐渐放松，浮法玻璃的消费预期逐渐改进，赢利空间存在批改或许，则大面积冷修的预期也逐渐削弱，那么纯碱的消费柱石也将趋于安稳，而光伏压延工艺的产能依旧正常投进，纯碱预期相同存在批改或许。可是咱们还要看到一个工业问题，那便是2021年的浮法工艺的超高赢利，使得数量较多的“老龄化”出产线一向超期服役，未能正常冷修。而地产方针的放松也仅仅对原先趋严的批改，并不是像前几年那样的大起伏影响。

因而地产施工的批改也仅仅康复到正常情况，建材的需求以及玻璃的消费依旧很难康复到21年上半年同期的高位水平，赢利康复空间相同有限，那么一向推延冷修的出产线相同会存在冷修的或许，纯碱消费柱石仍不算彻底安稳，总量消费驱动虽有康复但上升空间有限，反弹强度慎重看待。

三、有色(沈照明)：房地产失望预期缓解，有色弱反弹

铜：微观心情稍微平缓，铜价弱反弹

Taper如预期般落地，美联储讲话偏鸽；而且美国众议院经过5元基建法案，短期对铜价有利多影响。现在铜供需双弱，10月铜进口不及预期，一起受海外白电订单推进，10月铜管企业开工率显着高于预期，11月下流限电逐渐平缓，需求相对略偏强，供需连续偏紧局势，库存连续去化。全体来看，短期房地产失望预期缓解会使竣工端的电线电缆、白电、五金等铜材预期需求批改，铜价或有望震动上升，重视7万-7.3万区间。中长时间来看，美联储Taper利空铜价，供需偏紧局势将逐渐趋松，铜价重心将下移。

铝：房地产职业失望预期批改，铝锭弱反弹或有望连续

供给端：铝锭供给坚持在低位，而且仍存进一步缩短或许。消费端：10月下旬铝价跌落后，铝消费弱康复，铝锭总算迎来困难去库，可是咱们也看到铝锭现货升水偏弱，这说明消费端偏弱，不过，近期房地产方针放松或有望改动此前过火失望的需求预期。本钱端：电价并未因动力煤期货价格跌落而回落，部分区域撤销优惠电价转为商场价，电解铝企业电力本钱抬升，氧化铝价格有所松动，电解铝本钱坚持高位。全体来看，短期商场重视点仍在消费和本钱，近期政府针对房地产的调控方针有所放松，这或有利于改动此前商场对房地产过火失望的预期，铝价弱反弹有望连续；中长时间来看，供给端减缩的逻辑并未改动。

锌：低库存叠加基建预期，沪锌中长时间有望走强

受库存持续去化支撑，沪锌涨势偏强。从国内供给来看，四季度供暖季和云南枯水季，叠加疫情和运送不畅，10月产值同比下行，估计供给端持续受限。从国内需求来看，北方气温骤降以及环保方针趋严影响，初端开工率偏低，当时需求多以刚需为主，终端估计四季度房地产走弱但边沿趋缓，竣工带动部分消费，基建估计在下一年年头增速有望温文上升，下一年上半年迎来显着上升。全体来看，短期供需双弱，但连续偏紧局势，偏低库存支撑价格，中长时间基建托底或可震动偏强。

铅：再生铅产值上升，铅价上方压力较大

从根本面来看，当时首要对立在于供给端再生铅产值。近期再生铅炼厂限电影响持续但力度环比削弱，安徽太和区域线路改造后复产，再生铅赢利理论值约为378元/吨，受赢利批改支撑，商场预期四季度供给添加。需求端下流蓄电池企业进入提产阶段，开工率缓慢上行，全体订单尚可，支撑铅锭库存持续去化。全体来看，铅价短期受去库支撑。中长时间供需偏过剩，铅价重心有下行危险。

镍：房地产竣工归于直接影响，镍根本面向好态势不变

镍的下流首要是不锈钢和新动力车，不锈钢的下流，房地产竣工占比较高，现在镍根本面较好，在有色板块中也相对抗跌，首要因为镍铁供给增量较少，电价调涨又导致本钱提高，而不锈钢企业也在复产，镍铁偏紧格式未变。新动力车销量高速添加，湿法中心品增量有限，高冰镍年末才供给，电解镍偏紧格式深化，加上现在电解镍对镍铁的贴水，对盘面支撑较强，而新动力车条线，镍供需对立需求大规模的高冰镍供给，方可缓解，而盘面临镍铁溢价在10000以上，高冰镍才会有赢利，供给在上量，电解镍去库的中期对立仍然，镍根本面持续向好，中期看160000元/吨。

不锈钢：房地产竣工特点强，需求或许延期至下一年

前期不锈钢价表现较弱，一方面因为能耗管控放松，不锈钢供给康复，另一方面因为房企资金压力太大，竣工端承压显着，导致资金做空不锈钢需求，两者叠加，导致不锈钢价大跌。房企必定的资金压力，会促进企业保竣工，减新开工和拿地，以加大出售房产，回笼资金，然后减轻债款压力，满意监管的三条红线，但企业资金压力过大，房企的资金或许更多用于归还利息和借款，竣工的资金也会遭到很大压力，使得竣工承压，这也是最近跟房地产竣工相关的种类，价格大降的原因。

跟着国家对房地产的融资和居民住房借款的边沿放松，房地产企业资金压力有所缓解，需求首要开释的是竣工端，所以下一年竣工端的需求会构成利多，不锈钢将近40%的需求在修建装修，餐饮厨具、家电等竣工端职业，会因而获益，但现在北方进入冬天，竣工旺季已过，所以需求在4季度开释概率不大，或许会延期至下一年。现在不锈钢排产添加，广青复产具有不确认性，后期供给压力仍在，而冷季需求，不该过多等待，在镍价支撑下，估计不锈钢价暂时企稳，4季度也难有起色，估计价格以弱势震动为主。

锡：供需偏紧局势坚持，沪锡偏强势运转

下流半导体需求持续向好，9月份出售额再创前史记录，全球减碳大环境下，光伏需求旺盛。供给端，限电影响有所削弱，锡锭有康复预期但现在进展偏缓。近来锡价受有色板块失望心情影响坚持高位震动走势，底部27万支撑较显着，一起国内外锡库存坚持在低位，现货高升水，冶炼厂坚持挺价局势，全体供需偏紧。失望心情开释有利于锡价持续冲高，一起近期锡矿进口口岸地点的缅甸勐波区域疫情复发，或许对我国锡矿进口量发生负面影响，短期锡受利多影响有望走强。中长时间来看，供需偏紧局势坚持，锡价将坚持强势。

四、化工(胡佳鹏)：煤炭和房地产提振，煤化工再迎反弹

今天煤化工板块再次反弹，中心在于动力煤期货重回900以上，估值支撑预期再增，叠加房地产方针有必定放松，需求预期上也有必定批改，所以带来煤化工相关种类的强势反弹，首要在PVC、甲醇、尿素三个种类上显着表现。

首要是PVC。咱们以为今天PVC大幅反弹首要是一起交易本钱超跌反弹和需求端预期批改两个逻辑。

第一个方面，本钱端的超跌反弹是指商场关于电石强供需的决心呈现批改。前期因为电石限电有所放松和兰炭价格暴降，主产区内蒙乌海价格从7900元跌至4050元，这期间电价不降反升，因而电石价格直接击穿出产本钱，倒逼电石厂减产。一起陕西省政府日前重提9月13日榆林发改委的严峻限产方针，降低了商场对电石供给彻底放松的忧虑，由此给PVC带来本钱支撑。

第二个方面，需求端预期批改首要包含：(1)地产方针边沿放松，之前过度失望的中长时间需求预期被批改；(2)直接下流要点省区浙江和广东限电有所放松，前期堆集的出产订单有阶段性赶工需求，而其质料库存水平不高。

展望后市，咱们以为PVC价格在前期充沛调整后有望回到偏强震动的态势。本年末到下一年上半年的新产能压力仍然很小，而存量开工回到高位后也简单带动电石从头紧缺。而需求端因为地产资金端方针边沿显着改进，商场关于下一年上半年竣工端的预期呈现上升，仅仅眼下直接下流完结前期订单后终端需求暂时要进入冷季。未来要点重视电石端开工情况和后期冷季的肯定累库量。

其次是甲醇。近期甲醇的动摇来历首要是煤炭的预期改动。今天反弹加快首要是动力煤再次企稳反弹引发本钱预期抬升的预期，这无疑给甲醇的本钱和供给带来偏强的支撑，且中下流在前期持续跌落的过程中堆集了后置需求。

未来去看，甲醇现在仍是弱实际强预期的情况。短期上游库存高位，且伴跟着设备重启，需求疲软，内地仍有累库预期，导致现货压力较大，因而短期支撑首要靠估值，当时坑口煤价对应的本钱在2900-3000邻近，现货端出产仍是亏本现金流的，且下流赢利在逐渐批改中，这使得做多有较好的安全边沿，只需煤炭不会持续大跌。且甲醇供需去看，中下旬天然气甲醇逐渐开端检修，海外伊朗近期检修也有所添加，叠加下流需求的康复，中期供需仍有改进预期，内地或许会呈现库存拐点，然后给盘面带来支撑。

但反弹空间仍需求重视MTO赢利和煤制甲醇盈余后的供给弹性，持慎重达观观念。

最终是尿素。今天尿素根本面变化不大，全体仍是弱实际强预期的情况，而价格首要是靠估值端来支撑，也是本钱端，依照晋城现在1700的无烟中块价格核算本钱在2400左右，叠加尿素库存高位的影响，减产预期相对偏强，这也是约束价格跌落的中心驱动。因而今天动力煤价格再次企稳反弹，增强了估值端支撑的预期，也提振了冬储需求的开释预期；别的便是房地产消费端放松痕迹，提振了尿素的工业需求预期，脲醛树脂首要做板材胶粘剂，三聚氰胺首要是板材的贴面，这些都有遭到房地产需求的影响，因而也会给尿素带来直接支撑。

而后市供需去看，尿素边沿供需改进预期仍存，中下旬或连续看到天然气尿素设备的减产，当然也会看到前期检修的设备有必定重启，但中期全体供给是有下降预期的，别的便是年末仍是会看到冬储和复合肥备肥需求的开释，到时也能带来必定支撑的。因而全体去看，若煤炭期货没有再次跌落预期，未来尿素在估值和供需边沿改进的支撑下，价格仍有震动反弹或许。

全体而言，煤化工短期反弹中心驱动在煤炭反弹和房地产方针边沿放松，近期或带来必定正反馈，反弹有望连续。后市若煤炭没有再次转弱，煤化工仍会回到供需上来，而化工品供需上有边沿改进预期，估值上支撑也偏强，因而咱们近期仍达观对待煤化工，中心是PVC，而甲醇和尿素因为堆集了较大的供给弹性，或许会约束其反弹空间，相对偏慎重一些。(来历：曾宁大宗产品研讨)