八大券商主题策略：掘金“碳中和”！历史性配置机遇来了？全欧盟峰会面看多煤炭板块

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财信证券：碳中和革新！钢铁职业减排势在必行

钢铁职业减排势在必行。钢铁职业是我国制造业中二氧化碳排放量最大的职业，压降钢铁职业的碳排放总量成为了完成“碳中和”愿景的重要组成部分。长流程制钢占比高是职业碳排放高的原因，我国钢铁以“高-转”长流程生产工艺为主(约90%)，动力结构显着高碳化，煤、焦炭占动力投入近90%，这导致了很多的二氧化碳排放。长流程制钢占比高的原因在于废钢资源缺少，我国钢铁产能庞大，对原材料需求较为旺盛，废钢资源难以支撑钢铁对原材料的需求，这导致了我国钢铁职业制钢进程以长流程为主，终究构成铁钢比过高。

短期看，关于粗钢产值的压降是最有用的减排方法，面临旺盛的下流需求，粗钢供需矛盾加剧，钢价走高。全体看，在环保本钱上行的趋势下，资金实力差，环保压力大的钢厂或被出清，职业集中度将加快提高；此外吨钢本钱上升，但需求旺盛的状况下钢铁或将环保本钱超量传导，钢企盈余才干或上行。重视板材龙头宝钢股份，华菱钢铁，重视获益于钢企设备置换需求旺盛的中钢世界。

光大证券：二季度依然是重要窗口期坚决看好光伏职业

关于光伏方面，上游硅料价格持续上涨，本年硅料供需严重，价格全体坚持高位的趋势已定，阶段性或构成更高价格；另一方面，大唐5GW、华电7GW投标承受最高组件价格为1.73-1.74元/W，运营商让利的确推进装机量的保证，但假如提价趋势连续，当组件价格到达1.85元/W左右，全球的运营商或减缓项目进展。二季度依然是重要窗口期，需持续调查运营商投标状况以及各环节是否开端渐入均衡，价格不呈现极点状况的前提下，本年全球光伏装机环比逐季转好。中长时间看，咱们坚决看好光伏职业。

关于风电方面，下流风电整机投标价格持续下调以及上游钢价持续上涨引发商场关于2、3季度制造商盈余的忧虑，出资运营商下调收益率预期与资源束缚预期改进有助于修正商场关于装机量的预期差。短中期看，国家关于上游原材料价格持续上涨已表达了亲近重视且也将采纳必定办法约束价格进一步上涨，咱们以为跟着盈余压力免除，股价也会完成修正。

中泰证券：职业未来景气量估计较高持续看好煤炭职业出资时机

咱们着重2021年煤价中枢抬升会带动煤企成绩遍及增加，除此以外，煤炭职业具有较强安全边沿(PE估值6-8倍，部分龙头股股息率10%左右)，阅历供应侧结构性变革后职业格式完成大幅优化(职业前十产值占比约60%)，碳中和方针进一步约束职业本钱开支而未来若干年需求仍会有显着增加，煤炭职业未来几年景气量估计较高，持续看好煤炭职业出资时机。动力煤股主张重视：陕西煤业、我国神华、兖州煤业、中煤动力；冶金煤股主张重视：潞安环能、淮北矿业、山西焦煤、盘江股份、平煤股份。焦炭股主张重视：金能科技、开滦股份、我国旭阳集团、陕西黑猫。

天风证券：天然气是化石动力向非化石动力过度的最优挑选

水电方面，新一轮投产周期接近叠加“水风景一体”形式，水电标的生长性逐步凸显，合作盈余稳健、现金流充分、股息高级特点，水电标的相对价值不断提高，主张重视等。

新动力方面，在低基数叠加装机快速增加的驱动下，一季度风景发电量快速增加。中长时间看，碳中和趋势下新动力运营职业生长性微弱，主张重视等。

燃气方面，增储上产七年方案、中游管变革正当时，供应及基础设施支撑持续齐备。碳中和布景下，天然气是化石动力向非化石动力过度的最优挑选，未来十年的增加曲线或更为峻峭，主张重视(与石化组联合掩盖)(石化组掩盖)等。

国信证券：二季度板材企业成绩值得等待估值存在较大向上修正空间

咱们以为监管干涉投机需求，有助于商场秩序回归理性，有利职业良性开展。回归基本面后，钢材需求的改变决议钢材价格方向，供应方针的干涉影响钢价变化的弹性。当下，板材消费在国内需求以及海外经济复苏带来的出口需求影响下，有望坚持较高水平。一起，5-7月将在全国范围对退出产能状况、2021年粗钢产值压减作业状况等进行检查。假如供应端方针不呈现转向，在需求的持续下，钢价具有耐性。

从长时间来看，在碳中和的布景下，关于粗钢产值的管控以及碳排放本钱的上涨有利于职业吞并重组以及供需联系改进，有助于职业估值中枢的抬升。二季度板材企业成绩值得等待，跟着成绩的改进，钢铁股估值将持续下降。近期板块回调后，估值存在较大向上修正空间，主张重视宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份。

信达证券：全面看多煤炭板块！持续引荐重视煤炭的历史性装备机会

当时正处在煤炭经济新一轮周期上行的早中期，基本面、方针面、公司面共振，现阶段装备煤炭板块正当时。供应方面，当时高煤价下煤矿产能利用率高企；新建煤矿大型化、智能化、规范化使得职业进入门槛显着提高，一起大型煤炭集团受制于财政担负和“双碳”目标下的转型述求，新建煤矿的才干和志愿显着收敛，未来供应端增量呈边沿缩短态势。

需求方面，依据国家动力局拟定的《2021年动力作业辅导定见》指引，2021年煤炭消费占比要从57.6%下降到56%，单位能耗削减3%，咱们假定2021年GDP增速8%，煤炭消费增加约0.53(亿吨标准煤)，折合5500大卡约6740万吨；“十四五”期间在GDP坚持年均5%的增速下，充分考虑新动力代替，煤炭消费仍将有年均4000万吨以上的增量。因而，2021煤炭供需同比趋紧，煤价中枢上移、企业盈余改进确定性高。

中长时间看，“双碳”目标下，供应或先于需求端反响，煤炭在“十四五”期间有望坚持高景气量，在龙头煤炭企业遍及降本增效及内生外延生长下，盈余有望趋势抬升。此外龙头煤企现金盈余才干微弱，一起本钱开支收窄，充裕现金流更大概率报答股东，改进出资者收益水平。而商场对煤炭职业预期过于失望，存在修正空间。

咱们全面看多煤炭板块，持续引荐重视煤炭的历史性装备机会。要点引荐2条出资主线：一是轻视值、高股息动力煤龙头兖州煤业、陕西煤业、我国神华；二是具有明显生长性的平煤股份、盘江股份、山西焦煤、淮北矿业。

华宝证券：要点重视高排放龙头企业及碳金融范畴的相关出资机会

全国性碳排放买卖商场建造进程逐步推进，碳买卖商场将从区域试点阶段转变为全国买卖阶段。碳买卖商场体系的树立一方面有利于高排放企业经过节能减排技能下降碳排放，排放配额的商场化买卖手法为其供给组织动力及经济性支撑，另一方面可再生动力企业也将获益于自愿核证机制的推行，经过CCER买卖完成企业价值重估，要点重视可再生动力企业、高排放龙头企业及碳金融范畴的相关出资机会。

当时全国性碳排放权买卖商场建造仍处于建造初期，关于相联体系建造需求较大。不论是期望参加碳商场的企业仍是金融机构，为更好的进行碳买卖相关活动，与全国碳买卖体系进行对接、运用碳财物办理渠道等的需求逐步激烈。可要点重视在碳财物办理、碳咨询以及相联体系建造方面已有经历累积的龙头企业。

东方证券：能效和排放抢先的龙头企业最为获益

本年6月我国将正式敞开全国碳买卖商场第一个履约周期，尽管现在只归入了电力职业，但跟着我国碳商场运行机制不断老练和完善，化工职业被归入仅仅时间问题，这将对化工企业的竞赛力发生深远影响。

能效和排放抢先的龙头企业最为获益。微观层面，碳排放本钱的存在必定导致生产本钱的提高。其间煤化工因为排放强度较高，压力最为杰出。若将碳排放本钱内部化，低本钱煤头相对油气头的本钱优势或被紧缩，但凭仗较低生产本钱仍旧具有较强竞赛力；另一方面，低本钱煤头相对煤化工同行的本钱优势可以坚持乃至扩展，即先进企业在同行内的α一直坚持。而与海外产能比较，我国凭仗产业链配套、工程师盈利等方面的优势仍旧是全球最具本钱竞赛力产能。微观层面，以功率为导向的配额分配机制下，未来只要排放水平最先进的龙头企业才干取得足额乃至超量的免费配额，功率越高的企业配额缺口越小，最先进的企业乃至还能经过出售配额取得超量收益，然后使得龙头企业的竞赛优势被进一步扩大。